20191118-山西证券-商贸零售行业月度投资策略：短期因素压制社零增速，关注下沉市场消费潜力_13页_1mb

报告摘要

本报告为2019年11月18日发布的山西证券商贸零售行业月度投资策略，主要分析了行业市场表现、数据跟踪、动态新闻及投资建议，旨在为投资者提供对当前行业状况和未来趋势的参考。

行业表现：2019年10月，CS商贸零售行业整体下跌0.97%，跑输沪深300指数2.86%。尽管市场表现平淡，但行业整体较去年同期有所改善，排名中信29个行业第18位。
CPI走势：CPI同比上涨3.8%，涨幅较上月扩大0.8%。食品价格对CPI上涨的贡献超过80%，其中猪肉价格贡献率达2/3，成为主要推动力。非食品价格小幅上涨，交通和通信价格略有下降。
社零增速：10月社零总额同比增长7.2%，增速较上月回落0.6%。受“双十一”虹吸效应影响，社零增速放缓，但若剔除该因素，增速与上月基本持平。网上零售增长较快，实物商品网上零售额同比增长19.8%，占社零总额比重达19.5%。
细分板块：连锁板块涨幅居前，超市板块延续下跌态势，但整体优于去年同期。百货板块受宏观经济波动和电商分流影响较大，当前估值较低，具备修复潜力。
个股表现：10月有42家上市公司上涨，其中爱婴室涨幅最高（20.49%）；58家上市公司下跌，*ST赫美跌幅最深（-23.5%）。
估值情况：CS商贸零售行业10月估值整体箱体震荡，月末估值回落至21.5X，为年内平均水平。子板块中，百货估值较低，超市估值较高，连锁估值波动较大。

一级行业概况：10月CS商贸零售行业下跌0.97%，跑输大盘2.86%。在中信一级行业中，近四成上涨，但涨幅均为个位数，农林牧渔涨幅超10%。
细分行业市场表现：连锁板块涨幅0.89%，贸易III涨幅0.1%，百货板块下跌2.44%，超市板块下跌2.59%。
个股表现：涨幅前十的个股包括爱婴室（20.49%）、安德利（15.41%）、红旗连锁（14.77%）等；跌幅前十的个股包括*ST赫美（-23.5%）、宏图高科（-18.13%）、*ST秋林（-16.43%）等。
行业估值情况：10月CS零售估值水平整体呈现箱体震荡，月末回落至21.5X。子板块中，百货估值较低，超市估值较高，连锁板块估值波动较大。

CPI数据：10月CPI同比上涨3.8%，环比上涨0.9%。食品价格涨幅15.5%，非食品价格涨幅0.9%。猪肉价格高涨是主要推动力，影响CPI上涨约1.65%。
社零数据：10月社零总额同比增长7.2%，增速较上月回落0.6%。除汽车外的消费品零售额增长8.3%，增速较上月回落0.7%。网上零售增长较快，实物商品网上零售额同比增长19.8%，占社零总额比重达19.5%。
零售企业数据：1-9月全国百家重点大型零售企业零售额与去年同期持平，增速较1-8月放缓0.2%。实体店消费保持平稳增长，限额以下单位和个体户商品零售额增速达10.7%，贡献率80.9%。