商贸零售行业月报：汽车消费前移透支社零增速，挖掘下沉市场消费潜力-20190816-山西证券-15页_2mb

报告摘要

商贸零售行业月报总结

核心内容

本报告分析了2019年7月商贸零售行业的市场表现、数据跟踪、动态新闻及投资建议，指出行业面临外部环境波动和消费前移的影响，同时强调了下沉市场消费潜力和政策支持的重要性。

主要观点

市场表现：
2019年7月CS商贸零售行业整体回落3.98%，跑输大盘4.24%，行业排名25位，处于下游水平。
- 百货、贸易III、超市、连锁板块分别下跌2.49%、3.36%、3.42%、6.63%，其中连锁板块跌幅最深。
- 行业估值整体保持上行趋势，7月31日估值水平为31X，接近历史均值。
CPI走势：
- 2019年7月CPI同比上涨2.8%，涨幅扩大0.1pct。
- 食品价格上涨9.1%，非食品价格上涨1.3%。
- 鲜果价格上涨39.1%，猪肉价格上涨27%，合计影响CPI上涨约1.22pct。
- 鲜菜因天气影响价格上涨2.6%，时令水果价格下降6.2%，首次转负。
- 非食品价格中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.6%、2.3%、1.5%，合计影响CPI上涨约0.8pct。
社零数据：
- 7月社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速比上月回落2.2pct。
- 扣除汽车零售额影响后，社零增速为8.8%，与上月持平。
- 1-7月社零总额累计同比增长8.3%，较上半年收窄0.1pct。
- 乡村零售增速持续高于城镇，但差距逐渐缩小。
- 网上零售额对社零总额增长贡献率超过40%，实物商品网上零售额同比增长20.9%，占社零总额比重为19.4%。
行业动态：
- 阿里营收同比增长42%，下沉市场成为主要增长来源。
- 京东到家引入2000多家百果园店，未来将重点发力下沉市场。
- 苏宁易购与腾讯视频推出联合会员服务，用户可享双重会员权益。

关键信息

7月市场回顾

行业整体表现：CS商贸零售行业7月下跌3.98%，跑输大盘。
细分行业表现：百货、贸易III、超市、连锁板块均下跌，其中连锁跌幅最大。
个股表现：24家公司上涨，78家公司下跌，汇通能源涨幅最大（13.52%），东方金钰跌幅最大（-21.82%）。
资金流向：SW商业贸易主力净流出28.74亿元，苏宁易购和跨境通为主要流出个股。
估值情况：CS零售估值水平为31X，接近历史均值。

行业数据跟踪

CPI数据：食品价格涨幅显著，非食品价格涨幅有所回落，CPI同比涨幅达2.8%。
社零数据：7月社零总额增长7.6%，扣除汽车后增长8.8%；1-7月累计增长8.3%，网上零售贡献率超40%。
零售企业表现：50家重点大型零售企业零售额同比下降2.4%，其中粮油食品类同比增长1.3%，化妆品类增长3.7%。

投资策略

建议方向：
1. 超市板块：关注永辉超市、家家悦，其具备较强的抗周期性及扩张能力。
2. 百货板块：关注天虹股份、王府井，低估值龙头具备估值修复机会。
3. 下沉市场：关注苏宁易购、南极电商、豫园股份，把握三四线及农村消费潜力。

风险提示

宏观经济放缓：居民收支增速可能放缓，影响消费能力。
政策落地效果不佳：促消费政策可能未能达到预期效果。
竞争加剧：线上电商冲击和线下市场竞争可能对行业造成压力。

投资建议

投资思路：保持防御性，关注抗周期性行业及业绩弹性较大的企业。
重点布局：
- 超市板块：永辉超市、家家悦，具备较强抗周期能力。
- 百货板块：天虹股份、王府井，低估值龙头具备修复空间。
- 下沉市场：苏宁易购、南极电商、豫园股份，有望受益于三四线及农村消费增长。