20181105-中国银河-机械行业周报_中石油全力提速非常规资源开发_压裂设备需求有望维持较高景气度_14页_789kb

机械行业周报总结（2018年11月05日）

核心内容概述

本周机械行业周报聚焦于中石油加快非常规资源开发对压裂设备需求带来的影响，同时分析了机械行业估值情况及重点公司表现。报告指出，随着天然气对外依存度的上升，页岩气和致密油气等非常规资源的开发将进入增长期，带动相关设备和服务需求。此外，报告还对A股与海外机械设备行业的估值及增长情况进行比较，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

1. 美国油服行业动态

• 贝克休斯数据显示：美国石油活跃钻井数四周来首次下降，降至874座，但仍处于2015年3月以来的高位。
• 油价维持高位：受原油需求增加、OPEC限产及地缘政治因素影响，油价预计仍将保持较好水平，油服行业逐步复苏。
• 油服行业复苏：行业景气度提升，尤其是上游勘探开发板块，压裂设备需求有望维持较高景气度。

2. 中石油非常规资源开发提速

• 启动新一轮工厂化开发：中石油加快页岩气和致密油气的开发，以保障国家能源安全。
• 2018年开发规模扩大：全年5000米以上深井、超深井达500余口，水平井达1500口。
• 页岩气产量目标提升：2018年四川页岩气田产量目标达56亿立方米，相比2017年增长近一倍。
• 外包管理加强：油田和油服企业强化对外包队伍的管控和培训，确保施工指标提升。

3. 国内天然气供需矛盾加剧

• 天然气消费量快速增长：北方地区尤其是京津冀地区“煤改气”工程加速，天然气冬季消费量大幅增长。
• 国内产量难以满足需求：天然气对外依存度已超过40%，非常规资源开发成为解决供需矛盾的关键。

关键信息

1. 压裂设备需求前景

• 需求维持高位：随着非常规资源开发的推进，压裂设备需求将快速增长。
• 推荐杰瑞股份：作为压裂设备龙头，其在北美市场表现优异，国内页岩气开发提速将为其带来增长机会。

2. 重点公司表现

3. 行业估值分析

• A股机械设备行业估值：截至上周末，TTM市盈率为27.7X，略高于上周26.9X。
• A股与全部市场对比：机械设备行业相对全部A股溢价水平为98%，估值处于2017年以来的较低水平。
• 与美国对标：A股机械设备行业指数市盈率为27.7X，而美国标普500工业机械指数为23.3X，A股估值偏高。
• 估值差异原因：A股中小板及创业板公司较多，市场对其增长性给予较高估值。

行业动态

1. 油气装备与服务

• 伊拉克国油成立：伊拉克将9家国有石油公司整合为伊拉克国油，负责全面控制油气收入及财政资金分配。
• 伊拉克产量提升：截至10月中旬，伊拉克原油产量达478万桶/日，出口量达362万桶/日，计划2019年提升至400万桶/日。

2. 工业制造

• 财新制造业PMI：10月制造业PMI为50.1，低于国家统计局官方数据50.2，显示外需减弱，出口销售下滑，市场信心降至11个月低点。

投资建议与风险提示

1. 投资建议

• 推荐板块：油气复苏、天然气应用、高端装备制造。
• 推荐标的：杰瑞股份、中海油服、海油工程、石化机械等。
• 组合表现：核心组合上周涨幅整体较好，但累计表现分化，其中中集集团涨幅显著。

2. 风险提示

• 政策推进不及预期：非常规资源开发政策落地可能延迟。
• 原油价格下滑：国际油价下跌将影响油服行业景气度。
• 海外项目进展不及预期：海外业务受地缘政治及经济环境影响较大。
• 基建及房地产投资低于预期：可能影响高端装备需求。
• 原材料价格大幅上涨：增加企业成本，压缩利润空间。

附录摘要

1. 图表目录

• 图1：中国天然气消费量增长趋势
• 图2：中石油天然气产量增速
• 图3：核心组合表现
• 图4：机械行业估值及溢价分析
• 图5：机械行业与标普500工业机械指数对比
• 图6：机械行业指数年初至今表现
• 图7：美国活跃钻机数变化趋势
• 图8：全国铁路动车组拥有量
• 图9：全国工业机器人产量累计值

2. 覆盖股票范围

• A股公司：杰瑞股份、中集集团、三一重工、埃斯顿、机器人等。
• 海外公司：斯伦贝谢、卡特彼勒、哈利伯顿等。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 推荐逻辑：未来6-12个月，行业或公司表现超越市场平均回报20%及以上。

总结

本报告强调了国内非常规天然气开发提速对压裂设备需求的积极影响，同时指出油气行业在政策和市场需求推动下有望迎来增长。推荐杰瑞股份等具备技术优势和市场前景的公司，但也提醒了油价下滑、政策推进不及预期等潜在风险。行业估值方面，A股机械设备行业估值相对偏高，但增长性仍受市场认可。