20181022-中国银河-机械行业周报_未来三年中石油页岩气产量CAGR达58_压裂设备需求有望维持快速增长_14页_773kb

机械行业周报总结（2018年10月22日）

核心内容概述

本报告聚焦于机械行业中油气装备与服务、天然气应用及高端装备制造等子行业的发展趋势与投资机会。重点分析了中石油页岩气产量增长、美国油服行业复苏、国内天然气需求上升等关键因素，同时对国内机械行业估值与海外同行进行了对比分析，并推荐了部分优质标的。

主要观点

1. 油气行业复苏迹象明显

• 美国油服行业活跃度回升：贝克休斯数据显示，截至10月19日当周，美国石油活跃钻井数增至873座，连续两周增长，创2015年3月以来新高。
• 天然气消费增长：中国天然气在一次能源中的占比仅为6%，远低于全球平均水平24%，未来有较大提升空间。北方地区“煤改气”工程加速，天然气消费量快速增长。
• 页岩气开发提速：中石油计划2018年在四川页岩气田生产约56亿立方米页岩气，建成产能66亿方，较2017年产量30.6亿方几乎翻倍。

2. 国内页岩气开发将进入投资增长期

• 产量增长驱动设备需求：2018-2020年中石油页岩气产量复合增速预计达57.7%，未来三年CAGR达58%，压裂设备需求将快速增长。
• 政策与市场双轮驱动：随着天然气对外依存度超过40%，国内非常规天然气开发（如页岩气、致密气）将加速，带动设备采购和服务需求。

3. 投资推荐

• 重点推荐标的：杰瑞股份、中海油服、海油工程、石化机械等。
• 推荐逻辑：
  • 北美油气服务景气度高，压裂设备采购有望增长；
  • 国内页岩气开发提速，压裂设备需求快速增长。

4. 行业估值分析

• 国内机械行业估值：截至2018年10月19日，机械设备行业TTM市盈率为26.6X，较上周略有下降，但仍高于全部A股的13.4X。
• 与海外对比：A股机械设备指数估值高于美国标普500工业机械指数（19.9X），主要因为A股中中小板及创业板公司较多，市场对其增长性给予较高估值。
• 重点公司对比：A股与海外公司估值差异显著，如杰瑞股份TTM市盈率为84.69X，而斯伦贝谢为-123.56X（亏损），卡特彼勒为24.92X，哈利伯顿为337.05X，说明海外公司估值更贴近实际。

关键信息

1. 页岩气产量与增长预测

• 中石油页岩气产量：2017年为30.6亿立方米，2020年预计达120亿立方米，复合增速57.7%。
• 2018年目标：四川页岩气田计划生产56亿立方米，建成产能66亿方，较2017年增长近1.5倍。

2. 压裂设备需求

• 北美压裂设备采购：受油服行业复苏影响，北美地区压裂设备采购需求增长。
• 国内需求：随着页岩气开发加速，国内压裂设备市场将进入快速增长期。

3. 行业表现与组合表现

• 核心推荐组合：包括杰瑞股份、埃斯顿、中集集团、三一重工。
• 上周表现：杰瑞股份周涨幅-4.5%，埃斯顿-5.0%，中集集团-1.5%，三一重工-5.4%。
• 累计表现：杰瑞股份4.85%，埃斯顿1.18%，中集集团4.37%，三一重工1.69%。

4. 行业数据

• 2018年9月工业增加值：制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长11.0%。
• 天然气消费趋势：中国天然气消费量持续增长，预计未来将显著提升。
• 工业机器人产量：全国工业机器人产量持续上升，反映智能制造行业增长潜力。

风险提示

• 政策推进不及预期：页岩气开发政策执行力度可能影响行业发展。
• 原油价格大幅下滑：可能抑制油气服务与设备需求。
• 海外项目进展不及预期：可能影响相关企业的盈利能力。
• 基建与房地产投资低于预期：可能对机械行业产生负面影响。

附录要点

• 插图目录：包括天然气消费趋势、中石油产量增长、核心组合表现、机械行业估值及溢价分析、与标普500比较等。
• 表格目录：包含核心推荐组合表现、热点事件分析、估值及增速比较等。
• 评级标准：银河证券采用“推荐”、“谨慎推荐”、“中性”、“回避”四级评级体系，分别对应不同的预期回报水平。

推荐标的

• 杰瑞股份（002353.SZ）：国内页岩气压裂设备龙头，受益于国内页岩气开发提速。
• 中海油服（601808.SH）：油气服务领域重要参与者，受益于行业复苏。
• 海油工程（600583.SH）：海洋油气工程相关企业，具有增长潜力。
• 中集集团（000039.SZ）：多元化制造企业，受益于天然气储运需求。
• 三一重工（600031.SH）：工程机械龙头企业，具备较强市场竞争力。

结论

机械行业中油气装备与服务、天然气应用及高端装备制造子行业将迎来增长机遇，尤其是页岩气开发加速带来的压裂设备需求增长。建议关注杰瑞股份等具备技术优势和市场潜力的龙头企业，同时需警惕油价波动、政策推进不及预期等风险。