20180827-中国银河-机械行业周报_中石油川南页岩气钻井同比增长超400_看好压裂设备需求_14页_1mb

机械行业周报总结（2018年08月27日）

核心内容概述

本周机械行业周报主要聚焦于油气行业复苏、天然气应用及高端装备制造三大子板块。报告指出，随着天然气消费快速增长及对外依存度上升，国内非常规天然气（如页岩气）开发将进入投资增长期，带动压裂设备等上游设备需求。同时，国内轨道交通及工业制造行业也出现积极信号，部分公司业绩增长显著，行业景气度逐步提升。

主要观点

1. 油气行业复苏迹象显现

• 美国油服市场：贝克休斯数据显示，美国石油活跃钻井数当周减少9座至860座，为2016年5月以来最大单周降幅，但整体仍处于较高水平，表明行业可能进入复苏阶段。
• 中石油页岩气开发：截至8月中旬，中石油在川南地区新开钻页岩气井162口，钻井进尺60.64万米，同比分别增长438%和429%。公司已部署125部钻机，显示开发力度加大。
• 天然气需求增长：中国天然气消费量持续增长，尤其是北方“煤改气”工程推动冬季需求上升，但国内产量增速缓慢，对外依存度超过40%，非常规天然气开发将成关键增长点。

2. 投资组合推荐

• 油气复苏组合：包括杰瑞股份、中海油服、海油工程，本周涨幅分别为6.0%、4.7%、9.5%，累计涨幅分别为30.10%、-3.34%、-1.57%。
• 高端装备制造组合：包括上海机电、机器人、埃斯顿、中国中车、中集集团，本周涨幅分别为-0.6%、0.1%、1.1%、0.7%、2.9%，累计涨幅分别为-20.25%、-25.01%、-8.68%、-22.06%、-43.36%。

3. 行业估值分析

• 国内估值：截至8月17日，机械设备行业TTM市盈率为30.0X，较上周略有上升，整体估值高于全部A股（14.9X），溢价水平为101%。
• 国际比较：与美国标普500工业机械指数（21.3X）相比，A股机械设备行业估值偏高，主要因中小板及创业板公司增长预期较高，导致整体估值提升。
• 重点公司对比：A股公司如杰瑞股份（市盈率81.08X）和机器人（市盈率54.52X）估值较高，而海外油服公司如斯伦贝谢（-119.62X）和哈利伯顿（366.41X）则呈现较大差异，部分公司仍处于行业底部复苏阶段。

关键信息

1. 天然气消费与开发前景

• 中国天然气消费量占一次能源使用比例仅6%，远低于全球平均水平24%，发展潜力巨大。
• 随着“煤改气”工程推进，天然气需求快速增长，但国内产量增速缓慢，对外依存度持续上升，推动非常规天然气开发。
• 中石油等国家石油公司已明确加大非常规天然气（页岩气、致密气、煤层气）开发力度，将显著带动压裂设备需求。

2. 油气服务及设备板块前景

• 油价维持较好水平，有助于油服及设备行业复苏。
• 国内石油公司资本开支有望逐步恢复，带动油服及设备市场需求增长。
• 报告推荐杰瑞股份作为国内压裂设备龙头企业，同时看好中海油服、海油工程、石化机械等公司。

3. 高端装备制造板块表现

• 上海机电、机器人、埃斯顿、中国中车、中集集团为高端装备制造组合推荐标的。
• 机器人公司2018年上半年实现营收和净利润双增长，扣非净利润增长显著。
• 三一重工上半年业绩亮眼，挖掘机械、混凝土机械、起重机械等产品销售增长显著，国际市场拓展也取得进展。

4. 风险提示

• 油价大幅下滑、政策推进不及预期、海外项目进展缓慢、原材料价格上涨等。
• 基建投资及房地产投资增速低于预期可能影响轨道交通和装备制造行业表现。

行业动态

1. 轨道交通

• 国家发改委重启城市轨道交通项目审批，长春、苏州等城市获批第三期建设规划，总投资分别达787.32亿元和950亿元。
• 各地地铁规划和建设加速，合肥、西安、武汉、成都、太原等城市正在推进新一轮规划。

2. 工业制造

• 工信部发布2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目，涉及多个领域，包括工程机械、工业机器人等。
• 徐工集团、三一集团等企业参与其中，推动工业互联网平台建设与应用。

投资建议

• 维持对油气复苏组合的推荐，认为该板块将受益于天然气需求增长和页岩气开发提速。
• 推荐杰瑞股份作为压裂设备龙头，同时关注中海油服、海油工程、石化机械等公司。
• 对高端装备制造组合保持关注，认为其具备长期增长潜力，但需警惕短期波动风险。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

覆盖股票范围

包括杰瑞股份、中海油服、海油工程、上海机电、机器人、埃斯顿、中国中车、中集集团、三一重工等。

联系方式

• 分析师：刘兰程（执业证书编号：S0130517100001）
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