20211222-太平洋-社会服务2022年投资策略_聚焦消费热点_布局行业景气复苏_33页_2mb

社会服务行业2022年投资策略总结

核心内容

2022年社会服务行业投资策略聚焦消费热点，布局行业景气复苏。行业整体呈现复苏趋势，但受疫情反复影响，复苏过程较为曲折。报告重点分析了免税、酒店、景区、出境游及人力资源服务等子行业，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业复苏：尽管疫情反复对行业造成扰动，但2021年国内旅游人次和收入已恢复至2019年同期的58.5%和54.4%，2022年有望进一步恢复。
• 细分行业表现：各子行业复苏情况不同，其中免税、酒店、人力资源服务表现较为突出，而景区和出境游仍面临较大挑战。
• 投资建议：建议坚守行业龙头，重点关注中国中免、首旅酒店、锦江股份、宋城演艺和科锐国际。

关键信息

1. 免税行业

• 离岛免税顺应海南自贸港政策，推动海外消费回流，2021年销售额实现高增长。
• 客单价从2019年的3500元左右提升至2021年的7000元左右，未来仍有提升空间。
• 2022年免税店继续扩容，国际一线品牌持续入驻，预计销售额继续保持高位增长。
• 2021年前三季度，中免营收增长40.87%，归母净利润增长168.35%，但Q3因疫情下滑，毛利率承压。
• 疫情后，线上业务持续发力，成为新的增长点。

2. 酒店行业

• 疫情反复造成酒店经营波动，但疫情后需求回暖，Revpar快速恢复。
• 酒店集团持续扩张，2021年前三季度新开店数量创新高，储备店数量持续增长。
• 酒店行业周期底部震荡，静待反转，2022年有望开启新一轮景气周期。
• 中高端酒店占比提升，盈利模式优化，未来对酒店集团收入和利润贡献显著。

3. 景区行业

• 景区客流恢复缓慢，五一小长假是全年恢复高峰。
• 国内旅游需求集中于本地和周边市场，景区加强数字化建设提升获客能力。
• 2022年若疫情控制良好，景区有望迎来客流反弹，带动业绩增长。

4. 出境游行业

• 出境游仍处于停滞状态，2021年出境旅游人数恢复至2019年的17%。
• 随着疫苗普及和出入境政策逐步放松，出境游有望逐步恢复。
• 旅行社持续亏损，但积极布局国内旅游目的地和旅游零售业务，为未来转型做准备。

5. 人力资源服务行业

• 疫情催化灵活用工市场，预计2022年市场规模突破1万亿元。
• 科锐国际作为行业龙头，灵活用工业务增长迅速，人均岗位收入占优。
• 技术研发持续投入，打造人力资源产业互联生态，提升服务效率。

投资建议

• 免税业：推荐中国中免，受益于离岛免税销售面积增长及出入境免税恢复。
• 酒店业：推荐首旅酒店、锦江股份，龙头公司加速扩张，行业进入上行周期。
• 休闲景区：推荐宋城演艺，公司加快向演艺公园模式转型，提升盈利能力。
• 人力资源服务：推荐科锐国际，灵工业务高增长，技术赋能提升服务效率。

风险提示

• 经济增速下行、居民消费意愿减弱、出游率下滑；
• 行业进入下行周期；
• 疫情反复、自然灾害、政策变化等可能对行业造成冲击。

投资策略

• 坚守龙头：关注具备供应链、管理、渠道、会员等优势的龙头企业；
• 静待花开：在疫情缓解后，行业将迎来估值修复和业绩反弹。

总结

2022年社会服务行业有望在疫情逐步缓解的背景下迎来复苏，重点行业如免税、酒店和人力资源服务具备较强成长性。投资策略建议关注行业龙头，把握行业周期反转机会，同时关注政策支持及技术赋能带来的增长点。行业风险主要来自疫情反复、经济下行及政策变动等因素，需谨慎应对。