20190916-国信证券-社会服务9月投资策略：短期可适度关注前期超跌弹性品种_14页_1mb

社会服务行业9月投资策略总结

核心内容

本报告为2019年9月社会服务行业投资策略，核心内容包括对行业走势的分析、重点公司表现、板块投资建议以及相关风险提示。

主要观点

• 行业评级：维持社会服务行业“超配”评级。
• 短期策略：关注前期超跌弹性品种，如首旅酒店、锦江股份等。
• 中长期策略：聚焦业绩确定性强的优质龙头公司，如中国国旅、宋城演艺、中公教育等。
• 板块表现：8月旅游板块跑赢沪深300指数3.48个百分点，广州酒家领涨。

关键信息

免税板块

• 行业增长：1-7月离岛免税销售额同比增长约26%，7月销售额同比增长约25%。
• 中国国旅表现：2019年中报扣非业绩同比增长31%，符合预期。
• 人事变动：控股股东10%股权划转至社保基金，不改变实际控制人和持股比例。
• 新增免税店：浦东卫星厅及大兴机场免税店即将开业，上海市内店已开业，政策利好预期强化。

演艺板块

• 宋城演艺表现：剔除六间房影响后，上半年旅游演艺主业营收和业绩分别同比增长15.99%和13.28%，扣非增长16.44%。
• 项目布局：桂林、张家界等新开项目表现突出，未来还将继续在北京、成都、重庆等地布局。

酒店板块

• RevPAR表现：Q2酒店龙头RevPAR增速进一步放缓，华住、锦江、如家RevPAR分别增长1.3%、0.3%、-1.5%。
• 展店提速：Q2华住、锦江、如家分别开店311家、347家、234家，净增门店分别为269家、218家、56家。
• 上海星级酒店：7月RevPAR同比下滑2.55%，五星级酒店RevPAR同比下滑3.56%。

出境游

• 国际航线：2019年6月国际航线客运量同比增长16.5%，增速高于国内航线。
• 赴日旅游：7月赴日游客首次突破100万人次，同比增长19.5%。
• 赴韩旅游：7月同比增长26.52%，持续维持高增长。
• 赴澳旅游：7月同比增长18.52%，但增速较5月、6月有所放缓。

国内游

• 重点城市表现：张家界、黄山市、昆明市、海南省、北京市等接待国内游客增长显著。
• 数据波动：部分城市游客增长受季节性影响，整体表现平稳。

餐饮板块

• 7月餐饮收入：同比增长9.4%，限额以上企业餐饮收入同比增长7.3%，大众消费增速优于限上。

博彩板块

• 澳门博彩收入：8月同比下滑8.6%，预计受宏观经济和香港事件影响，下半年仍面临压力。

重点公司盈利预测及投资评级

风险提示

• 系统性风险：包括自然灾害、疫情、政治事件等。
• 政策风险：相关政策可能不及预期。
• 市场风险：市场风格变化可能影响资金偏好。
• 商誉风险：收购整合可能低于预期。
• 其他风险：如汇率波动、经济环境变化等。

投资策略

• 中线策略：继续聚焦业绩确定性强的优质龙头公司，如中国国旅、宋城演艺、中公教育等。
• 短期策略：关注市场风格变化，适度布局弹性品种，如首旅酒店、锦江股份等。
• 综合推荐：中国国旅、宋城演艺、广州酒家、中公教育、首旅酒店、锦江股份、美吉姆、科锐国际、众信旅游、凯撒旅游、中青旅、三特索道、天目湖、黄山旅游、峨眉山A等。

附注

• 分析师信息：曾光、钟潇、姜甜。
• 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测及整理。
• 投资评级定义：买入为预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上；增持为预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间；中性为介于市场指数±10%之间；卖出为弱于市场指数10%以上。