电影行业专题报告之二：政策持续发力，行业集中度逐步提升-20200825-渤海证券-22页_934kb

电影行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年电影行业在疫情后的恢复情况，包括影院复工、票房复苏、行业集中度提升、政策支持以及投资建议等方面。整体来看，电影行业正在逐步恢复，但仍有挑战，如疫情反复、观众上座率低、优质影片供给不足等。

主要观点

• 影院复工情况良好：7月20日起，全国超过8000家影院复工，复工率超过70%。尽管整体上座率仍较低，但随着新片定档和观众信心恢复，预期将逐步提升。
• 院线集中度提升：疫情加速了中小院线的出清，头部院线如万达院线市占率从13.21%提升至15.17%。预计随着全面复工，头部院线市占率将进一步提升。
• 影片供给质量较高：库存影片如《唐人街探案3》《夺冠》《姜子牙》等关注度持续上升，新片定档也逐步增加，有望带动票房回升。
• 政策支持不断：国家及地方政府出台多项扶持政策，包括财税减免、补贴等，减轻了院线经营压力。
• 投资建议：整体行业进入恢复拐点，推荐关注龙头院线和具备爆款潜力的制片发行公司，如光线传媒、中国电影、上海电影、华策影视、横店影视。

关键信息

1. 电影复工基本盘：持续恢复中

• 复工情况：截至8月16日，全国超过8000家影院复工，复工率超70%。
• 上座率：7月20日至8月6日，日场均人次TOP10影片的全国平均上座率约为6.1%，与2014-2019年平均12.5%相比仍有差距。
• 政策支持：国家电影局协调财政部、发改委、税务总局等部门，推出免征电影事业发展专项资金（占票房收入的5%）等财税优惠政策。

2. 需求端：票房恢复仍需时间

• 观影节点影响：7-8月暑期档、10月国庆档是下半年票房收入的重要阶段。
• 票房占比：15-19年6月-12月票房收入占比平均为7.09%-8.24%，若静态推算，7月、8月、9月、10月、11月、12月开启电影院的票房收入占比均值约为49.19%。
• 影片关注度：多部未上映电影关注度持续上升，如《唐人街探案3》新增17万想看用户，累计455.4万。

3. 供给端：仍需恢复

• 影片定档情况：8月份有40部新片定档，其中11部猫眼想看指数超过万人。
• 影片类型：包括国产片和进口片，如《信条》《假面饭店》《我和我的家乡》等。
• 影片拍摄恢复：剧组逐渐恢复运转，横店影视城7月份开机剧组数量基本恢复往年正常水准。

4. 投资建议

• 行业评级：维持传媒行业“看好”的投资评级。
• 推荐公司：光线传媒、中国电影、上海电影、华策影视、横店影视。
• 恢复速度：热门影片的陆续定档将加速行业恢复，但需关注疫情、优质内容供给、观众上座率等因素。

5. 风险提示

• 疫情反复：部分区域疫情控制有所反复，影响复工进度。
• 政策落地：复工政策执行情况可能不达预期。
• 影片质量：优质影片供给的质量和节奏可能不达预期。
• 观众意愿：观众上座率较低，影响票房收入。
• 行业整合：行业整合速度可能不达预期。

行业趋势

• 集中度提升：疫情成为打破行业平衡、带动集中度上升的外部驱动力。
• 影片库存：优质影片库存较多，为疫情后票房恢复提供支撑。
• 影片关注度：多部影片关注度持续上升，为票房表现带来积极影响。

行业数据

• 院线市占率：TOP10院线整体市占率与去年同期相差不大，但头部院线市占率有所提升。
• 影片关注度：《唐人街探案3》《夺冠》《姜子牙》等影片想看人数持续增长。
• 影片数量：横店影视城7月份开机剧组数量基本恢复往年正常水准，但院线电影拍摄恢复略逊于电视剧。

结论

电影行业在疫情后逐步恢复，政策支持、影片供给和观众信心是推动行业复苏的重要因素。尽管仍面临一定的挑战，但行业基本面已进入拐点，投资者应关注龙头院线和具备爆款潜力的制片发行公司。