20200825-渤海证券-电影行业专题报告之二_政策持续发力_行业集中度逐步提升_22页_1mb

电影行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年电影行业在疫情后的恢复情况，指出行业基本面已进入拐点，但恢复仍需时间。同时，对影视行业各子行业进行评级，并重点推荐了几家电影行业龙头公司。

主要观点

• 院线复工：国家电影局于7月16日发布通知，允许低风险地区电影院在落实防控措施后恢复开放。截至8月16日，全国有超过8000家影院复工，复工率超过70%。头部院线如万达院线市占率由13.21%提升至15.17%。
• 上座率：影院复工初期上座率较低，平均为6.1%。受疫情防控措施影响，如日排片减至一半、每场不超过两小时、上座率不超过30%等，限制了观影意愿。
• 票房恢复：7月20日后票房稳步增长，但整体恢复仍需时间。7-8月和10月是全年票房收入占比最高的两个阶段。
• 影片供给：库存影片质量优秀，热门影片如《唐人街探案3》、《夺冠》、《姜子牙》等关注度持续上升，预计上映后将带来票房增长。8月有40部新片定档，其中11部猫眼想看指数超过万人。
• 政策支持：多地出台扶持政策，如上海、江苏、北京、浙江、广东、湖南、四川等，通过减税降费、资金补贴、房租减免等方式减轻院线压力。

关键信息

1. 院线复工与集中度

• 复工情况：截至8月16日，全国有超过8000家影院复工，复工率超过70%。
• 市占率：TOP10院线整体市占率与去年同期相近，但头部院线市占率有所提升，如万达院线市占率从13.21%提升至15.17%。
• 集中度趋势：行业集中度近年来保持平稳或略有下降，疫情可能成为推动集中度上升的外部驱动力。

2. 需求端与票房恢复

• 票房恢复：7月20日后票房稳步增长，但整体仍需时间恢复。
• 观影人次：观影人次也在稳步恢复，但恢复速度较慢。
• 重点档期：7-8月暑期档和10月国庆档是下半年票房收入占比最高的两个阶段。

3. 供给端与影片定档

• 影片定档：8月有40部新片定档，其中11部猫眼想看指数超过万人。
• 热门影片：《唐人街探案3》、《夺冠》、《姜子牙》等影片关注度持续上升。
• 影片类型：包括国产片和进口片，如《信条》、《假面饭店》、《我和我的家乡》等。

4. 政策支持

• 资金扶持：国家电影局协调财政部、发改委、税务总局等部门，推出免征电影事业发展专项资金（占票房收入的5%）和其他财税优惠政策。
• 地方政策：如上海、江苏、北京等地出台了多项扶持政策，包括税收减免、资金补贴、房租减免等。
• 抗疫基金：上海电影集团、上海电影股份有限公司、上海精文投资有限公司共同成立“影院抗疫纾困基金”，总额达10亿元。

5. 投资建议

• 投资评级：传媒行业评级为“看好”。
• 重点推荐：光线传媒、中国电影、上海电影、华策影视、横店影视等电影行业龙头公司。
• 关注点：关注影院放开区域业务占比较高的龙头院线和未来影片上映具备爆款潜力的制片发行公司。

6. 风险提示

• 疫情反复：部分区域疫情控制可能有所反复。
• 复工政策：复工政策落地进度可能不达预期。
• 影片供给：优质影片供给的质量和节奏可能不达预期。
• 观众意愿：观众上座率可能较低。
• 行业整合：行业整合可能不达预期。

行业趋势

• 集中度提升：疫情可能加速行业整合，提升院线集中度。
• 影片供给：优质影片供给是票房恢复的重要因素。
• 政策支持：政策支持将有助于缓解行业压力，促进恢复。
• 观众意愿：观众上座率将逐步回升，促进票房增长。

总结

电影行业在疫情后逐步恢复，院线复工率超过70%，头部院线市占率有所提升。影片供给方面，库存影片质量优秀，热门影片关注度持续上升，预计上映后将带来票房增长。政策支持将有助于缓解行业压力，促进恢复。投资建议关注龙头院线和具备爆款潜力的制片发行公司，同时需注意疫情反复、复工政策、影片供给、观众意愿和行业整合等风险。