20190725-渤海证券-2019Q2医药行业基金持仓分析：政策避风港获青睐，行业集中度提升_15页_1010kb
报告摘要
医药行业基金持仓分析总结（2019Q2）
核心内容概述
2019年第二季度，医药行业基金持仓呈现出配置比例下降、集中度提升的趋势。基金持有医药股证券数量由185支减少至146支，占行业内公司总数的比重从61.06%降至48.18%。持股市值由1242.21亿元下降至1200.69亿元，但占流通A股比例略有上升，从2.83%提升至2.96%。整体来看，基金对医药行业的配置比例低于预期，主要受2018年以来行业改革推进影响，市场观望情绪浓厚。
主要观点
- 行业集中度提升：医疗器械、生物制品、化学制药及中药板块基金持仓比例相对稳定，而医疗服务板块逐渐走高，受益于医药研发专业分工、医保控费、人口结构变化及消费升级等因素。医药商业领域因两票制推进加速产能出清，基金配置比例逐步下滑。
- 政策避风领域受青睐：在医药供给侧改革背景下，基金更倾向于配置医疗服务和医疗器械等政策风险较低的领域。化药和生物制品因龙头公司众多，持仓市值居前。
- 个股配置集中：前十大重仓股持股总市值占医药行业总市值的55.91%，较2019Q1上升5.63%。泰格医药取代美年健康进入top5，主要因其在CRO/CMO领域的优质服务和创新药研发外包前景良好。
- 资本偏好优质个股：基金持仓top20中，部分企业持仓比重上升，如迈瑞医疗、泰格医药和益丰药房，而部分企业如健帆生物、美年健康和凯莱英持仓比重下降，反映出市场对行业前景和企业业绩的判断。
关键信息
基金持仓变化
| 指标 | 2019Q2 | 2019Q1 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 持有证券数量 | 146 | 185 | -39 |
| 占行业内公司总数比重 | 48.18% | 61.06% | -12.87% |
| 持股市值（亿元） | 1200.69 | 1242.21 | -41.52 |
| 占流通A股比重 | 2.96% | 2.83% | +0.13% |
各板块基金持仓情况
| 板块 | 基金持仓市值（亿元） | 占总持仓市值比重 | 占流通A股比重 | 变动 |
|---|---|---|---|---|
| 医疗器械 | 459.0 | 38.25% | 23.20% | +4.80% |
| 化学制药 | 382.0 | 31.83% | 5.30% | +0.60% |
| 生物制品 | 378.0 | 31.50% | 5.30% | +0.60% |
| 医药商业 | 192.0 | 15.99% | 10.20% | +3.20% |
| 中药 | 98.0 | 8.16% | 4.10% | -0.40% |
| 医疗服务 | 387.0 | 32.25% | 10.40% | +0.90% |
各板块CR5持仓市值占比
| 板块 | 2019Q1 | 2019Q2 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 化学制药 | 73.24% | 78.83% | +5.59% |
| 中药 | 55.94% | 55.94% | 0% |
| 医药商业 | 73.24% | 83.11% | +9.87% |
| 医疗器械 | 75.70% | 75.70% | 0% |
| 医疗服务 | 75.70% | 75.70% | 0% |
| 生物制品 | 80.68% | 80.38% | -0.30% |
投资策略
- 仿制药：建议关注拥有产品集群优势、产能充沛的龙头企业，如科伦药业（002422），以应对集采带来的价格下行趋势。
- 创新药：推荐恒瑞医药（600276）和贝达医药（300558），因其具有突出临床价值和丰富后续研发管线。
- 医疗器械：推荐安图生物（603658）、万孚生物（300482），以及泰格医药（300347）等细分领域优质个股，受益于技术层叠推进和强者恒强效应。
- 医药商业：建议关注具备工商一体化优势的上海医药（601607）以及底部反转的海正药业（600267）。
- 医疗服务：推荐爱尔眼科、通策医疗等受益于消费升级和人口结构变化的优质企业。
- 中药：推荐具备一定市场地位的龙头企业，如片仔癀（600436）。
风险提示
- 政策推进不达预期
- 企业业绩不达预期
- 中美贸易摩擦风险
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