电影行业复工复产专题报告：政策持续发力，行业集中度逐步提升-20200526-渤海证券-21页_936kb

电影行业复工复产专题报告总结

核心内容

本报告分析了2020年电影行业在疫情后复工复产的进展及投资建议，指出政策端和需求端的双重推动下，电影行业正在逐步恢复。同时，报告强调了供给端库存影片的质量及复工节点对全年票房表现的影响，并对行业集中度提升趋势进行了分析。

主要观点

• 政策持续发力：多地陆续出台影院复工复产政策，如陕西省、广东省、江苏省等，且国务院已发布相关指导意见，支持影院在落实防控措施的前提下开放。同时，国家电影局协调财政、税务等部门，推出免征电影事业发展专项资金等财税扶持政策。
• 需求端回暖：观众观影意愿有所增强，5月调查显示41%的观众会在影院复业后第一时间观影，30%的观众会根据排片决定是否观影。优质内容是影响观影意愿的关键因素。
• 供给端准备充分：库存影片质量较高，包括《唐人街探案3》、《夺冠》、《八佰》等，且部分影片如《流浪地球》、《战狼2》等计划复映，为影院复工提供票房支撑。
• 行业集中度提升：疫情加速了行业整合，头部院线公司资金充沛，抗风险能力强，有望在行业复苏中占据更大市场份额。

关键信息

政策端

• 复工政策：多个省市如江西省抚州市、陕西省、广东省等陆续发布影院复工政策，包括限流、预约、防疫措施等。
• 资金扶持：国家电影局推出免征电影事业发展专项资金（占票房收入的5%）及其他财税优惠政策，减轻院线经营压力。

需求端

• 观众意愿：3月70%的观众不会去影院观影，5月则上升至41%的观众计划复业后第一时间观影。
• 优质影片吸引力：猫眼数据显示，55%的观众因“新上映且口碑好的电影”而愿意观影。

供给端

• 影片库存：包括未上映春节档影片、新片及复映片，如《唐人街探案3》、《夺冠》、《八佰》等，这些影片在观众中具有较高期待。
• 影片上映节奏：7-8月暑期档和10月国庆档是下半年票房收入占比最高的两个时间点，对全年票房影响重大。

投资建议

• 投资方向：关注影院放开区域业务占比较高的龙头院线公司，如光线传媒、中国电影、上海电影、华策影视和横店影视。
• 投资评级：维持传媒行业“看好”评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。

风险提示

• 疫情反复：部分区域疫情控制可能有所反复，影响复工进度。
• 政策落地：复工政策可能未达预期，影响行业复苏。
• 影片供给：优质电影供给质量与节奏可能不达预期，影响票房表现。
• 观众上座率：观众上座率较低可能影响收入。
• 行业整合：行业整合可能未达预期，影响集中度提升。

表格摘要

• 表1：国内影院复工复产政策汇总，显示各省市的复工条件和防疫要求。
• 表2：疫情后院线行业扶持政策梳理，包括财税支持、金融扶持等。
• 表3：15-19年票房收入占比，显示各月份的票房分布。
• 表4：13-20年1-3月影院相关企业新增及注销情况，显示行业洗牌趋势。
• 表5：上市院线公司2020Q1货币资金情况，显示头部公司资金实力。
• 表6：国内电影公司库存影片情况，显示影片储备和上映计划。

图表摘要

• 图1：3月抽样调查显示70%的观众不会去影院观影。
• 图2：5月抽样调查显示41%的观众会在影院复业后第一时间观影。
• 图3：3月抽样调查显示观众对优质影片的期待。
• 图4：15-19年6月-12月票房收入分布。
• 图5：预计今年电影票房的主要放映节奏。
• 图6：未上映影片在淘票票的想看人数，显示观众期待度。
• 图7：15-19年院线TOP10票房及集中度，显示行业集中度变化趋势。

结论

电影行业在政策和需求双重推动下逐步复苏，供给端的优质影片为票房提供支撑，行业集中度有望提升。建议投资者关注龙头院线公司和具有爆款潜力的制片发行公司。