20200731-财通证券-电影行业专题报告_行业复工有序进行_院线集中度获得提升_11页_1mb

电影行业专题报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年7月电影行业在疫情后复工情况、票房表现及行业集中度变化。全国范围内，低风险地区影院自7月20日起有序复工，但行业整体尚未完全复苏。尽管复工工作稳步推进，但票房恢复仍较为缓慢，行业面临较大挑战。

主要观点

• 复工有序推进：全国低风险地区影院自7月20日复工以来，复工率逐步提升，从首日的1290家增至7月26日的5813家，复工率达51.23%。每日场次从1.2万场增至11.4万场。
• 票房恢复缓慢：复工首周票房仅为1.1亿元，占去年同期的7.86%，显示行业人气低迷。为吸引观众，影院普遍采取降价策略，平均票价仅为去年同期的60%-70%。
• 区域差异显著：不同地区复工情况和票房恢复程度存在明显差异。华东地区如上海、温州、南昌、杭州、厦门等恢复较好，而东北、华北地区复工情况不佳，北京和沈阳的票房恢复率接近于零。
• 行业集中度提升：疫情导致中小影院加速退出，行业CR5从2019年的63.93%提升至66.14%，龙头院线公司如万达电影、上海电影、中国电影等受益。

关键信息

全国复工情况

• 复工率：7月26日全国复工影院数达5813家，复工率为51.23%。
• 票房表现：首周累计票房1.1亿元，占去年同期的7.86%；累计观影人次419万，占去年同期的10.79%。
• 场次变化：复工首日场次1.2万场，7月26日增至11.4万场。

区域复工情况

• 三线城市复工积极：7月26日复工率已达48.85%，高于一线和二线城市。
• 山东复工最为积极：复工率达67.80%，是全国最高的省份之一。
• 上海票房恢复最好：7月26日票房恢复至去年同期的12.46%，上影贡献了上海总票房的55.7%。

院线表现

• 上海电影表现最佳：7月26日票房达去年同期的12.02%，是院线上市公司中表现最好的。
• 万达电影次之：7月26日票房恢复至去年同期的10.21%。
• 中国电影总体票房最高：7月26日票房达2474万元，但受院线分散影响，占比较低。

行业集中度变化

• CR5提升：从2019年的63.93%提升至66.14%，龙头院线公司受益。
• 市场份额提升：上海电影市场份额提升4.37%，万达电影提升2.97%。
• 区域市场占有率：上海电影在上海市场占有率提升15.42%；中国电影在温州、苏州、长沙的市场占有率分别提升32.66%、21.84%、20.18%；万达电影在宁波、佛山的市场占有率分别提升27.74%、71.22%。

投资评级与建议

• 投资评级：行业评级为“增持”，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 重点公司评级：
  • 上海电影：买入
  • 中国电影：买入
  • 万达电影：买入
  • 横店影视：增持

风险提示

• 疫情反弹：可能再次影响影院复工和票房恢复。
• 影片内容不及预期：可能影响观众吸引力和票房表现。
• 票房表现不及预期：可能影响行业复苏速度和公司业绩。

表格摘要

表1：重点公司投资评级

表2：7月28日各省份影院复工情况

表3：重点城市票房占去年同期比重

图表摘要

• 图1：7.20-7.26日全国电影票房走势。
• 图2：7.20-7.26日全国电影场次走势。
• 图3：7.20-7.26日全国观影人次走势。
• 图4：7.20-7.26日全国平均电影票价走势。
• 图5：7.20-7.26日各线城市票房占比。
• 图6：7.20-7.26日全国复工影院数。
• 图7：2020年7月26日各院线上市公司票房情况。
• 图8：2019年各院线票房占比。
• 图9：7.20-7.26日各院线票房占比。

投资建议

• 行业评级：增持，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：上海电影、中国电影、万达电影为“买入”，横店影视为“增持”。

风险提示

• 疫情反弹可能导致影院复工延迟。
• 影片内容不及预期可能影响票房表现。
• 票房表现不及预期可能影响行业复苏速度和公司业绩。