20200526-渤海证券-电影行业复工复产专题报告_政策持续发力_行业集中度逐步提升_21页_1mb

电影行业复工复产专题报告总结

核心内容

本报告分析了2020年电影行业在疫情后复工复产的政策支持、市场需求变化及供给端情况，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 政策端：全国多个省市陆续发布影院复工复产政策，同时国家层面出台资金扶持政策，包括免征电影事业发展专项资金（占票房收入的5%）及其他财税优惠，以减轻院线经营压力。
• 需求端：观众观影意愿有所增强，从3月的70%不观影，到5月的41%愿意在影院复业后第一时间观影，30%观众会根据排片决定是否观影，显示出市场情绪的逐步回暖。
• 供给端：库存影片质量较高，包括春节档影片如《唐人街探案3》、《夺冠》等，以及经典复映影片如《战狼2》、《流浪地球》等，预计在影院复业后将对票房形成支撑。此外，新片如《1917》、《乔乔的异想世界》等将在疫情结束后陆续上映，推动行业复苏。

关键信息

政策端：复工+资金扶植双重发力

• 复工政策：陕西、广东、江苏、贵州、抚州、苏州、开封、昆明、济南等省市陆续发布影院复工政策，要求影院在防控措施到位前提下，采取预约、限流等方式开放。
• 资金扶持：国家电影局联合财政部、发改委、税务总局等部门，研究推出免征电影事业发展专项资金及其他财税优惠政策，为行业提供资金支持。

需求端：观影意愿有所增强

• 观众行为：3月70%观众不愿观影，5月41%观众计划在影院复业后立即观影，30%观众根据排片决定是否观影，显示需求逐渐回暖。
• 优质影片吸引力：猫眼数据显示，55%的观众因“新上映且口碑好的电影”而愿意观影，表明优质内容对观影需求有重要影响。

供给端：库存影片质量优秀，需观察放开节点

• 票房高峰时段：7-8月暑期档、10月国庆档是下半年票房收入占比最高的两个时间点，占全年票房收入的30%以上。
• 未上映影片热度：《唐人街探案3》、《夺冠》等影片在淘票票平台上的想看人数持续上升，显示出市场期待。
• 行业集中度提升：疫情对行业造成冲击，加速了行业整合，院线集中度近年来持续下降，但疫情可能成为打破平衡的驱动力，推动集中度上升。

投资建议

• 短期修复：电影行业的短期修复主要体现在情绪面上，需关注各地方复工政策的落地情况。
• 长期关注点：投资者应关注影院放开区域业务占比较高的龙头院线公司及未来影片上映具备爆款潜力的制片一发行公司。
• 推荐公司：光线传媒（300251）、中国电影（600977）、上海电影（601595）、华策影视（300133）和横店影视（603103）。

风险提示

• 疫情反复：国内部分区域疫情控制可能有所反复，影响影院复工进度。
• 政策落地延迟：复工政策可能未能按预期落地，影响行业恢复。
• 优质影片供给不足：优质电影的供给质量和节奏可能不达预期，影响票房表现。
• 观众上座率低：疫情后观众可能仍保持较低上座率，影响收入。
• 行业整合不及预期：行业集中度提升可能未达预期，影响行业整体表现。

行业评级

• 传媒行业：维持“看好”评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。

总结

电影行业在疫情后逐步恢复，政策支持和优质影片供给成为关键因素。尽管短期内情绪修复为主，但优质内容和行业集中度提升将对长期发展产生积极影响。投资者应关注政策落地情况和影片供给节奏，选择具备较强抗风险能力和优质内容储备的龙头公司。