20221219-中原证券-家电行业月报_扩内需促消费_政策护航持续宽松_18页_1mb

家电行业月报总结

核心内容

2022年11月，中国家电市场整体销售承压，各品类表现分化明显。尽管“双十一”促销及新兴电商渠道带来短期回暖，但整体表现仍低于2021年同期。大家电如冰箱、洗衣机、干衣机线上销售额同比分别下降12.8%、18.8%和37.6%，而空调销售额同比增长约5%。厨卫电器整体呈负增长，集成灶与洗碗机线上与线下销售额分别下降33.5%与23.0%，以及18.3%与20.0%。相比之下，细分小家电表现较好，电蒸锅双端销售额增长31.3%与116.5%，洗地机增长0.8%与3.2%，空气炸锅仍保持双位数增长。

主要观点

• 市场表现分化：大家电销售承压，小家电增长显著，显示消费趋势向细分领域转移。
• 政策支持：中央经济工作会议释放积极信号，强调扩大内需、支持消费及房地产市场稳定发展，对家电行业形成利好。
• 线上渠道变化：直播电商快速发展，渗透率显著提升，成为推动线上销售的重要力量。
• 二级市场表现：11月家电行业上涨13.5%，跑赢主要指数，厨电与白电涨幅领先。

关键信息

1. 市场表现

• 11月家电行业涨幅为13.5%，跑赢创业板指、深证成指和上证指数。
• 厨电板块涨幅最大，达17.79%；白电板块涨幅16.56%，其余板块涨幅相对接近。
• 陆股通净买入额前三为美的集团（+54.10亿元）、格力电器（+15.19亿元）、海尔智家（+15.10亿元）。
• 公牛集团当月受外资减持明显，净买入额为-2.79亿元。

2. 产品供销情况

• 空调：12月计划排产量为1170.0万台，同比减少7.66%；总销量847.64万台，同比减少6.72%。
• 冰箱：12月计划排产量为665.0万台，同比减少14.19%；总销量602.47万台，同比减少17.94%。
• 洗衣机：12月计划排产量为627.0万台，同比减少9.39%；总销量641.75万台，同比减少8.42%。

3. 宏观数据

• LME铜/铝价格：小幅震荡，铜价下降15.1%，铝价下降75.3%。
• SHFE不锈钢价格：小幅下降1.5%。
• 塑料价格：PP与ABS价格指数小幅下降。
• 液晶面板价格：延续上涨趋势，大尺寸面板价格环比提升。
• 海运成本：继续下降，CCFI指数环比下降18.2%。
• 美元兑人民币汇率：保持高位震荡，11月30日为7.14。

4. 行业动态与公告

• 多地发放消费券：如深圳、成都、南京等城市，带动家电消费。
• 政策文件发布：《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》提出促进消费与房地产市场稳定。
• 企业动态：
  • 美的集团完成对库卡的全面收购，提升其在全球市场的竞争力。
  • 格力电器宣布中期利润分配方案，延续高额分红策略。
  • 火星人、长虹美菱等公司利用闲置资金进行现金管理或投资。
  • 海尔智家H股可转债转换成股票，提升其股本结构。

投资建议

• 重点关注：盈利能力稳健，需求逐步改善，高端智能化市场建设完善的大家电与厨电头部企业，包括美的集团、海尔智家、海信家电、老板电器。
• 关注细分领域：清洁电器头部企业科沃斯，以及显示行业头部企业极米科技、海信视像。

风险提示

• 市场需求低于预期；
• 房地产市场回暖慢于预期；
• 原材料价格持续波动；
• 行业竞争格局加剧。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上（如海尔智家、海信视像、科沃斯）。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%（如美的集团、极米科技、海信家电）。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

总结

11月家电市场整体承压，但政策支持和消费券发放为行业带来积极信号，尤其在直播电商等新兴渠道推动下，小家电增长显著。随着中央经济工作会议的召开，家电行业有望受益于持续宽松的政策环境，行业景气度或将逐步恢复。建议投资者关注盈利能力稳健、需求改善及高端智能化布局的头部企业，同时留意细分领域中的增长潜力股。需警惕原材料价格波动、市场需求变化及行业竞争加剧等风险。