20250309-国金证券-家电行业周报_25年继续强调扩内需_关注小米大家电发展_14页_2mb

家电行业分析报告总结

一、政策端加强内需刺激力度

2025年政府工作报告明确提出“全方位扩大国内需求”，重点推进消费提振工作。中央安排3000亿特别国债支持消费品以旧换新，通过“资金扩容+品类扩展+市场下沉”的组合拳，助力家电消费增长。政策引导惠民生、促消费，加快补齐消费短板，使内需成为经济增长主动力。

二、小米大家电业务持续增长

小米大家电业务保持快速增长态势，依托性价比策略和生态链模式，产品线覆盖空调、冰箱、洗衣机、电视、中央空调等品类。

• 小米电视以低价+互联网生态切入市场，2024年全年线上零售量占比23.57%。
• 小米空调主打高性价比，具自清洁、米家生态互联等差异化卖点。
• 小米冰箱以大容量、超薄嵌入式设计取胜，同类产品价格优势明显。
• 小米洗衣机聚焦洗烘一体场景，不断提升产品功能性与生态协同。
• 小米中央空调保持“低价高配”定位，APF能效达5.5级，价格较行业龙头低50%以上。

四、行业数据跟踪

• 原材料方面：铜价、铝价持续上涨，冷轧板卷价格明显下降。
• 汇率与运输：人民币汇率近期小幅波动，出口运价环比下降31.6%。
• 房地产数据：2024年全国住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比均出现大幅下降，行业库存压力持续。

五、投资建议

本期配置建议关注三大主线：

1. 白电板块：建议关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电，兼具高股息与成长属性；
2. 黑电板块：海信视像、TCL电子等具备高业绩弹性；
3. 厨电板块：老板电器估值待修复，与地产后周期关联度提升。另外，原材料价格波动、政策执行效果不及预期等风险需重点关注。

六、投资评级与提示
维持行业“增持”评级，建议投资者把握结构性机会，优选具备长期竞争优势的品牌龙头企业。