家用电器行业月度点评：家电促消费政策频出，有望刺激内需-20230815-财信证券-15页_755kb

家用电器行业月度点评总结

核心内容

2023年8月15日发布的家用电器行业月度点评指出，行业整体面临一定压力，但政策刺激和市场结构优化为部分细分领域带来机遇。重点在于厨电和个护小家电的修复潜力，以及上游原材料价格波动对行业的影响。

主要观点

• 厨电迎来修复时机：2023年1-6月房屋竣工面积累计同比+19%，叠加“保交楼”政策和绿色家电下乡政策，厨电需求弹性有望释放。建议关注厨电龙头品牌，如老板电器（002508.SZ）。
• 个护小家电逆势升温：尽管厨小电行业整体承压，但个护小家电（如电吹风、电动牙刷、电动剃须刀）零售额分别同比+26.3%、+8.3%、+22.7%。颜值经济和新场景拓展推动了细分需求，建议关注飞科电器（603868.SH）和科沃斯（603486.SH）。
• 空调维持稳增：2023年6月空调产量和销量分别同比+35.27%和+26.16%，内销增长显著。随着新冷年启动，空调企业更注重结构优化，向中高端市场倾斜。
• 冰箱出口提速：冰箱产量和销量同比分别+21.53%和+19.19%，出口增长显著，预计下半年排产将加快。
• 洗衣机外销拉动明显：洗衣机产量和销量分别同比+19.93%和+21.03%，出口增长达+60.60%。但零售端承压，线上均价下滑。
• 清洁电器表现分化：扫地机器人线下销售保持高增长，线上销售略有下滑；洗地机线上增速优于线下，受益于新兴渠道拓展。

关键信息

行业数据

估值情况

• 申万家用电器板块市盈率为21.84倍（TTM），相较全部A股折价13.77%，相较沪深300溢价7.59%。
• 子板块估值分别为：
  • 家电零部件：27.32倍
  • 黑色家电：26.09倍
  • 小家电：23.06倍
  • 其他家电：20.90倍
  • 照明设备：20.64倍
  • 厨卫电器：16.36倍
  • 白色家电：16.17倍

个股表现

• 涨幅前五：荣泰健康（+10.04%）、飞科电器（+9.31%）、日出东方（+7.61%）、彩虹集团（+6.42%）、老板电器（+5.34%）。
• 跌幅前五：德业股份（-27.74%）、香农芯创（-26.18%）、奇精机械（-25.67%）、天银机电（-24.85%）、小熊电器（-13.28%）。

原材料价格

• LME铜现货价：8445美元/吨，月度同比+12.16%，环比+0.70%。
• LME铝现货价：2152美元/吨，月度同比-10.38%，环比-1.32%。
• 螺纹钢价：3684元/吨，月度同比-7.63%，环比+0.48%。
• 中塑价格指数：745，月度同比-9.43%，环比+1.59%。

政策与市场动态

• 多地响应政策发放消费券，促进家电消费。
• 海信TCL在全球TV市场中延续强势增长，上半年全球出货量分别增长22.3%和16.2%。
• 新一轮空调冷年启动，企业更注重结构优化和中高端市场拓展。

风险提示

• 原材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 汇率波动风险

投资评级说明

总结

家用电器行业在2023年8月整体表现承压，但部分细分领域如厨电和个护小家电因政策支持和市场需求变化而表现良好。空调和冰箱维持稳定增长，洗衣机则受益于外销带动。清洁电器中扫地机器人表现优于洗地机，尤其线下渠道增长显著。原材料价格波动和市场竞争加剧仍是主要风险。建议关注老板电器、飞科电器和科沃斯等企业。