家电行业2023年8月投资策略：内需积极关注政策落地，外销小家电已出现明显好转迹象-20230810-国信证券-19页_1mb

家电行业2023年8月投资策略总结

核心内容

行业整体表现

• 投资评级：超配，维持原有评级。
• 市场走势：7月家电板块实现负相对收益，为-3.77%。
• 政策支持：中央及各地频繁表态支持消费与地产，出台多项政策促进市场回暖，如降低首付比例、优化信贷政策等。
• 消费券发放：多地持续发放家电消费券，如湖北投入3亿元、湖南超过1000万元、江西2000万元用于绿色智能家电。

7月家电零售情况

• 整体表现：7月家电零售增速有所回落，线上增长3.8%，线下下降1.2%。
• 品类表现：
  • 空调：线上增长23.7%，线下增长3.1%，增速较前6月有所回落。
  • 冰箱：线上增长5.8%，线下下降1.7%，增速相对稳定。
  • 洗衣机：线上下降7.7%，线下下降9.8%，承压明显。
  • 传统厨电：油烟机、燃气灶表现稳健，线下增长优于线上。
  • 扫地机与洗地机：扫地机线上增速小幅回升，洗地机保持高景气，线上线下累计增速均较高。

海外家电公司表现

• Q2好转迹象：海外家电公司Q2经营普遍好转，库存水平下降，对下半年展望积极。
• SEB：小家电收入同比增长5.2%，全球各区域收入环比均有改善。
• 惠而浦：Q2收入下滑5.6%，降幅环比扩大，但预计下半年表现将改善。
• Vesync：Q2销售总额增长33%，环比提升。
• Hamilton Beach：Q2收入下滑7.1%，增速收窄，库存规模低于2019年同期。

主要观点

国内板块

• 白电板块：复苏趋势明确，空调弹性最大，洗衣机次之，冰箱最为稳健。
• 厨电板块：受地产影响滞后，Q1已出现企稳迹象，预计随着地产竣工反弹，需求将改善。
• 小家电板块：外销进入低基数区间，内销逐步恢复，整体表现良好。

海外板块

• 需求改善：海外家电公司Q2出现好转，库存水平下降，对下半年表现乐观。
• 出口利好：小家电出口改善明显，利好我国家电出口，尤其是清洁电器和厨房小家电。

关键信息

政策与市场动态

• 中央政策：7月24日中央政治局会议强调扩大内需，支持消费和地产。
• 地方政策：多地出台消费刺激政策，如湖北、湖南、江西等地发放家电消费券。
• 地产政策：支持刚性和改善性住房需求，降低首付比例、贷款利率等，促进房地产市场平稳健康发展。

原材料与海运价格

• 金属价格：LME铜、铝价格高位震荡，冷轧板价格略有回升。
• 海运价格：美西、美东线回升，欧洲线回落，整体海运价格快速回落。

资金流向

• 陆股通持股：美的、格力、海尔持股比例上升，显示外资对家电板块信心增强。

投资建议

重点推荐公司

• 白电：海尔智家、美的集团、奥马电器、格力电器、海信家电。
• 厨电：老板电器、火星人、亿田智能。
• 小家电：光峰科技、新宝股份、小熊电器。
• 零部件：大元泵业。

分板块建议

• 白电：受益于产品结构调整和需求复苏，推荐美的集团（科技与2B协同）、海尔智家（效率优化）、格力电器（渠道改革）、海信家电（聚焦冰箱）、奥马电器（外销恢复）。
• 厨电：推荐老板电器（扩品类）、火星人（营销投入）、亿田智能（渠道变革）。
• 小家电：推荐光峰科技（技术领先）、新宝股份（外销恢复）、小熊电器（需求恢复）。
• 零部件：推荐大元泵业（受益于能源转型）。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 需求不及预期
• 原材料价格大幅上涨

重点数据跟踪

市场表现

• 7月家电板块上涨0.71%，沪深300上涨4.48%，相对收益为-3.77%。

原材料价格

• 铜：LME价格月环比+5.6%，长期高位震荡。
• 铝：LME价格月环比+4.6%，短期震荡走高。
• 冷轧板：月环比+1.7%，长期高位震荡。

海运价格

• 美西：702.62，月环比+5.59%。
• 美东：859.58，月环比+5.57%。
• 欧洲：1031.00，月环比-6.38%。

北向资金

• 7月美的、格力、海尔陆股通持股比例分别上升0.33%、0.11%、0.37%。

重点公司盈利预测及投资评级

图表与数据来源

• 市场表现：来自Wind、奥维云网。
• 原材料价格：来自伦敦金属交易所、商务部。
• 海运价格：来自Wind。
• 北向资金：来自Wind。
• 重点公司公告：来自公司公告及Wind。
• 行业动态：来自奥维云网、产业在线、洛图科技等。

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