20240530-天风证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-国际业务_菜鸟集团收入超预期_股份回购持续_2页_383kb

阿里巴巴-SW（09988）FY24Q4业绩分析

报告摘要

基本面与收入表现

阿里巴巴在FY24Q4季度实现收入22,187.4亿元，同比增长7%，高于市场预期。业务分拆中，中国商业收入较预期略低，但云业务收入实现3%增长，菜鸟集团收入大幅高于预期。新零售平台订单同比增长20%，主要受益于跨境业务尤其是速卖通的强劲增长。

关键战略进展

1. 公司以48亿美元回购52.4亿股普通股
2. 云业务强化AI方向，推出1100亿参数通义千问2.5模型
3. 阿里巴巴与菜鸟物流强化协同，提升跨境物流能力

重点关注业务表现

菜鸟集团实现30%的同比增长，主要得益于与阿里速卖通的业务协同。国际商业平台订单量增长20%，其中AI技术应用和中东市场扩张成为主要驱动因素。

投资建议与评级调整

维持"买入"评级，但调整2025-2027财年收入预期，从原先的10258/11271亿元下调至10196/11100亿元。Non-GAAP净利润预测差距有所收窄但仍存在下调风险。

主要风险

国内市场电商竞争加剧、宏观经济及政策监管风险、菜鸟亏损收窄但尚未实现盈利、国际电商业扩张面临挑战。

分析师声明

分析师孔蓉、杨雨辰撰写本报告，声明不与报酬直接关联。天风证券保留所有报告资料的版权，未经许可不得复制或转发。本报告仅提供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。