20230430-华创证券-老百姓-603883.SH-2022年报和2023年一季报点评_业绩增长符合预期_5页_678kb

老百姓（603883）2022年报&2023一季报点评总结

核心数据

• 当前股价：3485元
• 目标价：3795元，对应PE为25倍。

业绩增长概况

• 2022年度：
  • 营业总收入：20176亿元，YOY+2854%
  • 归母净利润：785亿元，YOY+1729%
  • 扣非归母净利润：736亿元，YOY+2852%
• 2023Q1：
  • 营业总收入：5441亿元，YOY+3139%
  • 归母净利润：291亿元，YOY+2049%
  • 扣非归母净利润：281亿元，YOY+3010%

收入与门店增长

• 分地区收入表现：
  • 华东：5146亿元（YOY+2126%）
  • 华北：2157亿元（YOY+1445%）
  • 华中：8434亿元（YOY+3932%）
  • 华南：1142亿元（YOY+1761%）
  • 西北：3297亿元（YOY+2965%）
  • 华中占比超40%，为最大增长区域。
• 分店数量：
  • 截至2023Q1：11231家，其中直营7903家，加盟3328家。
  • 2023Q1净增536家，关闭44家。

新零售业务进展

• “门诊慢特病”定点门店：达1111家。
• 双通道资格门店：达234家。
• DTP药房数量：162家。
• 线上渠道表现：
  • 2022年线上销售额17亿元，同比增长140%。
  • 2023Q1线上销售额37亿元，同比增长37%。
  • 私域收入9000万元，订单60万单。

投资建议

• 业绩预测调整：
  • 2023年归母净利润：888亿元（YOY+131%）
  • 2024年：1066亿元（YOY+201%）
  • 2025年：1281亿元（YOY+202%）
• PE估值调整：
  • 2023年PE：23倍
  • 维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 加盟店不及预期
• 门店扩张不及预期