20220104-浙商证券-利元亨-688499.SH-利元亨点评报告_拟发9.5亿元可转债扩产；动力锂电设备将大幅增长_4页_742kb

利元亨（688499）总结报告

核心内容概述

利元亨于2022年1月4日发布公告，拟发行不超过9.5亿元的可转换公司债券（转债），用于锂电池前中段专机及整线成套装备产业化项目等扩产计划。公司2021年新签动力锂电设备订单达50亿元，显示出强劲的市场需求和业务增长潜力。通过此次融资，公司计划投资11.3亿元用于产能扩张，预计达产后年收入将达27.58亿元，显著提升其在动力电池设备领域的竞争力。

主要观点

1. 产能扩张与订单增长

• 公司计划通过发行可转债募集资金7亿元，用于锂电池前中段及整线设备的产业化项目，总投资额为11.5亿元。
• 2021年公司新签动力锂电设备订单金额达50亿元，显示其在新能源汽车产业链中的重要地位。
• 项目完成后，公司整线设备交付能力将显著提升，涂布机、叠片机/卷绕机等关键设备供应能力也将增强。

2. 股权激励计划

• 公司发布三年期股权激励计划，预计未来三年归母净利润复合增速有望达73%。
• 激励计划分三阶段解锁，归属比例分别为30% / 30% / 40%。
• 业绩考核条件包括收入和净利润双目标，如2021年收入不低于22亿元或净利润不低于2.2亿元，2021-2023年累计收入不低于108亿元或净利润不低于14.5亿元。

3. 全球化布局与技术实力

• 公司积极拓展锂电全产业链工艺设备，形成“专机+工段线（整线）+数智整厂解决方案”的布局。
• 截至2021年8月25日，公司在锂电领域在手订单金额达45.54亿元（含税），其中动力类设备订单达27.84亿元（含税）。
• 公司研发能力强，截至2021年12月累计取得授权专利978件，软件著作权237件，处于行业前列。
• 公司正同步开发3条技术路线的叠片机，并已获得较大规模订单。
• 公司在海外布局方面成效显著，2021年7月中标蜂巢能源欧洲项目，金额达1634万欧元，并与德国大众保持紧密联系，积极拓展北美市场。

4. 盈利能力与估值

• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.21亿元、5.04亿元、7.32亿元，复合增速达73%。
• 对应PE分别为106倍、46倍、32倍，显示估值逐步下降，盈利预期持续提升。
• 公司ROE预计从17%提升至25%，反映盈利能力增强。

关键信息

投资建议

• 投资评级为“买入”，预计未来6个月内证券相对于沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 动力锂电设备订单拓展低于预期；
• 新能源汽车销量不及预期。

财务预测（单位：百万元）

营运能力指标

偿债能力指标

总结

利元亨作为锂电池设备制造商，凭借强大的研发能力和市场拓展能力，在动力锂电设备领域取得显著进展。公司通过发行可转债扩大产能，满足快速增长的市场需求，同时发布股权激励计划，增强团队稳定性与业绩增长动力。未来三年公司盈利能力有望持续提升，估值逐步下降，具备较大的成长空间。然而，需关注新能源汽车销量不及预期及订单拓展受阻等潜在风险。