20180304-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第3期_对贸易摩擦的担忧引致大宗商品普跌_13页_912kb

大宗商品周报总结（2018.02.26-2018.03.02）

核心内容

本周（2018年2月26日至3月2日）大宗商品价格呈现涨跌互现的格局，主要受美元走强和内需疲弱双重因素影响，导致多数商品价格下跌。其中，农产品价格因阿根廷干旱和巴西大豆收割进度缓慢而全面上涨，成为唯一上涨的板块。

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主要观点

• 全球经济复苏良好，但贸易摩擦引发担忧：美国经济数据强劲，制造业PMI持续走高，美联储加息预期升温，美元指数小幅上升，对大宗商品形成压力。同时，全球贸易摩擦担忧加剧，影响金属等商品需求。
• 中国内需疲弱，制造业PMI低于预期：1-2月中国制造业PMI持续回落，低于去年同期，显示内需不足，对金属、工业品等价格形成压制。
• 农产品价格全面上涨：受阿根廷干旱和巴西大豆收割进度缓慢影响，豆类相关产品价格大幅上升，尤其是豆粕涨幅达5.82%。
• 能源化工产品价格多数下跌：原油价格因库存增加、产量上升和美元走强而大幅下跌，带动能源化工产品价格整体下行。
• 金属价格多数下跌，螺纹钢和铝小幅上涨：美元走强、国内需求疲软及贸易政策不确定性是主要利空因素，但环保限产等因素支撑部分金属价格上涨。

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关键信息

1. 国内外经济形势

• 国内：1-2月制造业PMI持续回落，低于去年同期，显示经济下行压力。节后部分工程恢复，但整体需求未全面启动。流动性维持平稳。
• 国外：美国经济强劲，制造业PMI达60.8，创2004年以来新高，消费者信心指数也处于较高水平。美联储加息预期升温，美元指数上升0.12%。欧元区通胀仍需宽松政策支持。

2. 商品价格走势

• 南华商品指数：周涨幅0.31%，农产品指数上涨2.16%，其余板块均下跌。
• 黄金：COMEX黄金收于1323.70美元/盎司，跌幅0.51%；SHFE黄金收于272.70元/克，跌幅0.69%。美元走强和避险情绪减轻是主要因素。
• 金属：SHFE铜下跌1.96%，LME铜下跌3.13%，COMEX铜下跌3.18%。螺纹钢上涨1.90%，铝微涨0.42%。
• 能源化工产品：原油价格大幅下跌，ICE布油跌幅达4.04%，NYMEX油价下跌3.51%。橡胶、焦炭价格微涨，动力煤、甲醇等价格下跌。
• 农产品：豆粕、豆油、菜粕、玉米、玉米淀粉等价格全面上涨，仅白糖下跌0.74%。

3. 影响因素

• 美元走强：美联储加息预期升温，美元指数上升，对非美元计价商品形成压力。
• 内需疲弱：中国制造业PMI回落，房地产需求疲软，影响工业品和金属价格。
• 供给变化：阿根廷干旱影响大豆供应，巴西大豆产量预期上升缓解部分压力；环保限产、去产能等因素支撑金属价格。
• 贸易政策：美国对钢铁、铝等产品加征关税，引发全球贸易担忧，影响金属需求。
• 季节性因素：冬季过后供暖结束，动力煤需求减弱；节后部分企业恢复生产，带动部分商品价格上涨。

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分项分析

农产品

• 豆粕：涨幅最大，达5.82%，主要因阿根廷干旱和巴西收割进度缓慢。
• 豆油：上涨1.84%，受全球豆类供应紧张影响。
• 菜粕：上涨4.75%，市场对豆类供应的担忧加剧。
• 白糖：唯一下跌品种，跌幅0.74%，因供应过剩。
• 玉米、玉米淀粉：分别上涨1.49%和1.27%，因需求预期改善。
• 棕榈油、强麦、棉花、菜油：小幅上涨，市场对农产品供应的担忧持续。

金属

• 铜：下跌1.96%（SHFE）和3.13%（LME），受美元走强和贸易政策影响。
• 螺纹钢：上涨1.90%，因环保限产导致供给收缩。
• 铝：微涨0.42%，环保限产和需求预期支撑。
• 铁矿石：下跌1.73%，供应恢复和需求疲软导致价格下行。
• 镍：下跌2.64%，受美元走强和全球需求疲软影响。

能源化工

• 原油：ICE布油下跌4.04%，NYMEX下跌3.51%，主要因库存增加、产量上升及美元走强。
• 橡胶：上涨0.78%，因需求预期改善。
• 焦炭：上涨0.95%，环保限产和供应紧张支撑。
• 动力煤：下跌2.89%，需求减弱和库存高企压制价格。
• 甲醇：下跌3.18%，受库存积压和销售疲软影响。

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小结

本周大宗商品价格整体下行，主要受美元走强和中国经济内需疲弱影响。农产品因供应紧张而全面上涨，成为唯一亮点。金属价格多数下跌，但螺纹钢和铝因环保限产等因素小幅上涨。能源化工产品价格因原油下跌而多数走低。全球经济强劲复苏，但贸易摩擦担忧持续，对市场情绪产生压制作用。未来需关注美联储政策走向、国内经济复苏力度及全球供应链变化。