20180624-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第19期_贸易摩擦风险加剧_多数商品价格承压回落_17页_3mb

报告摘要

大宗商品周察总结（2018.06.19-2018.06.22）

核心内容概述

本报告分析了2018年6月19日至22日期间，中美贸易摩擦对大宗商品市场的影响，以及国内外经济形势对商品价格走势的综合作用。整体来看，商品价格在贸易摩擦背景下承压回落，但部分商品因库存变化和供需调整出现分化。

主要观点与关键信息

1. 国内外经济形势一周综述

中美贸易摩擦加剧：美国宣布对2000亿美元中国商品加征10%关税，并威胁进一步加征，引发市场担忧。中国表示将采取反制措施，局势持续紧张。
国内经济数据：
- 螺纹钢库存出现拐点，全国主要钢材品种库存回升至1009.71万吨。
- 高炉开工率维持在71.55%，焦化企业库存回升，但钢厂焦炭库存持续回落。
- 电煤需求因南方雨季影响有所回落，电厂煤炭库存回升。
国外经济数据：
- 美国5月新屋开工数超预期至135万户，但营建许可连续第二个月下降至130.1万户。
- 美国制造业PMI降至2017年11月以来最低水平，显示经济增速放缓。
- 英国央行维持利率不变，但部分委员支持加息，英镑上涨。
- 欧元区制造业PMI创2017年1月以来新低，消费者信心指数下跌至-0.5。

2. 商品价格走势一周综述

商品指数全面下跌：
- 南华商品指数下跌2.72%至1357.29。
- 南华工业品指数下跌3.00%，南华金属指数下跌2.91%。
- 南华能化指数跌幅最大，为3.04%。
黄金价格走低：
- SHFE黄金下跌1.13%，COMEX黄金下跌0.85%。
- 美元指数强势，黄金价格承压。
金属价格多数下行：
- SHFE螺纹钢下跌3.64%，SHFE铜下跌3.34%，LME铜下跌2.90%，COMEX铜下跌2.77%。
- 铜价受贸易摩擦和库存增加双重压力。
能源化工产品价格走弱：
- 焦炭下跌3.87%，动力煤下跌2.79%，INE原油下跌1.76%。
- 国际原油价格上涨，ICE布油上涨3.66%，NYMEX原油上涨7.93%。
农产品价格涨跌互现：
- DCE豆粕上涨1.12%，主要因国内库存回落。
- 其他农产品如白糖、豆油、菜油等多数下跌，部分如玉米、豆一微涨。

关键影响因素

3.1 贸易摩擦影响

贸易摩擦导致全球经济增长预期下降，影响金属、能源化工等商品价格。
美国对华加征关税，中国采取反制措施，市场情绪趋于谨慎。
铜价、螺纹钢、焦炭和动力煤价格因贸易摩擦和库存增加而承压。

3.2 市场流动性改善

中国央行连续两周净投放流动性，累计净投放3400亿元。
资金面改善，DR001和DR007分别下行1.75BP和3.67BP。

3.3 美元指数走势

美元指数受美国经济向好和美联储鹰派言论影响一度冲高至95.12。
后期因PMI数据疲弱回调至94.55，对黄金等贵金属价格形成压制。

3.4 库存变化

钢材库存回升，螺纹钢、焦炭库存增加，导致价格走弱。
铜库存增加，对价格形成下行压力。
焦化企业库存回升，但钢厂库存回落，显示需求端疲软。

3.5 国际原油市场

OPEC+增产不及预期，支撑国际原油价格上涨。
美国原油产量高位，但EIA库存下降，API库存减少，对国内原油价格形成下行压力。

小结

中美贸易摩擦加剧，导致多数商品价格承压回落。
黄金价格受美元指数强势影响走低，而国际原油因OPEC+增产不及预期上涨。
螺纹钢、铜、焦炭、动力煤等商品因库存增加和需求减弱而下跌。
农产品价格分化，豆粕因库存回落上涨，其他多数下跌。
市场流动性改善，短期利率回落，但贸易摩擦对整体市场情绪仍构成显著压力。

风险提示

关注国际贸易摩擦对全球经济和大宗商品价格的进一步影响。
市场供需变化及库存调整可能对商品价格走势产生持续影响。

总结

中美贸易摩擦对大宗商品市场造成系统性冲击，多数商品价格承压回落。黄金价格受美元指数强势影响走低，国际原油价格因OPEC+增产不及预期上涨，而国内原油价格则因供应端压力下跌。金属价格多数下行，螺纹钢和铜价受库存增加和需求疲软影响明显。农产品价格涨跌互现，豆粕因国内库存回落上涨，其他多数下跌。市场流动性改善，但贸易摩擦仍是主要风险因素。

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