20210930-南华期货-石油市场周报_原油反弹_燃料油跟涨_成品油滞后_39页_5mb

报告摘要

南华期货石油市场周报总结

核心内容概述

本周南华期货发布的石油市场周报指出，国际原油市场延续反弹走势，WTI、Brent和SC合约分别上涨10.51%、9.96%和8.92%。燃料油市场受原油价格上涨带动，FU01和LU11合约分别上涨8.69%和8.79%。成品油市场则表现出滞后性，柴油裂解价差处于历史低位，但9月份需求旺季可能推动裂解价差回暖。整体来看，全球原油供需格局正在从供给偏紧向供给偏松转变，中长期仍维持偏空预期，但短期受美国飓风影响可能冲高。

主要观点

原油市场：
- 原油价格在上周整体上涨，WTI、Brent和SC合约分别上涨至68.67美元/桶、71.67美元/桶和439.8美元/桶。
- 供给端：墨西哥海上石油平台大火影响约40万桶/天的产量，但已修复20万桶/天；美国飓风艾达导致墨西哥湾原油和天然气产量大幅下降；美国能源部计划出售2000万桶战略原油储备，可能对下半年市场形成压制。
- 需求端：疫情仍在全球范围内蔓延，影响原油需求恢复；疫苗普及率上升但变种病毒仍对需求构成压制。
- 货币环境：美联储缩减购债预期未兑现，短期支撑油价，但不足以推动长期上涨。
- 持仓变化：WTI持仓量增加，Brent持仓量略有减少。
- 跨月价差：WTI和Brent跨月价差均有所扩大，SC跨月价差大幅回升。
- 供需格局：全球原油剩余产能增加，OPEC+未来供给增量有限，需求仍是关键变量，预计难以恢复至EIA预期水平。
燃料油市场：
- 受原油价格上涨带动，燃料油价格明显反弹，FU01和LU11分别上涨8.69%和8.79%。
- 裂解价差回升，国内和新加坡高低硫裂解价差由contago转为Back结构，表明市场对现货需求的预期增强。
- 跨区域价差稳定，新加坡和鹿特丹低硫价差维持在10美元/吨左右，无明显套利空间。
- ARA和新加坡燃料油库存下降，对价格形成支撑。
- 下游需求未显著回升，全球集装箱船和干散货船投入未有效增长，难以支撑燃料油需求大幅反弹。
- 预计9月份需求旺季将推动高低硫裂解回暖，建议关注入场时机。
成品油市场：
- 国际原油反弹对地炼成品油市场形成指引。
- 炼厂连续上调汽、柴油价格，但终端恐高，市场成交欠佳。
- 汽柴油裂解价差回调，柴油裂解一度跌破500元/吨，处于历史低点。
- 国内92汽油与新加坡FOB价差缩小，0#柴油与新加坡FOB价差扩大。
- 地炼开工率上升，主营开工率略有下降。
- 国内汽油产量上升，出口缩小；柴油产量下降，出口未明显减少。
- 随着柴油季节性需求走强，预计9、10月份裂解价差有望回暖，建议关注做多机会。

关键信息

原油价格走势：
- WTI上涨10.51%至68.67美元/桶。
- Brent上涨9.96%至71.67美元/桶。
- SC上涨8.92%至439.8美元/桶。
- 阿曼、迪拜和俄罗斯ESPO分别上涨6.29%、1.64%和4.50%。
市场持仓与价差：
- WTI持仓量增加48,291手，Brent持仓量减少17,653手。
- WTI跨月价差上涨0.23美元/桶，Brent跨月价差上涨0.46美元/桶。
- SC跨月价差大幅回升6.30元/桶，阿曼跨月价差上涨0.27美元/桶。
- Brent-WTI跨月价差扩大0.92美元/桶，Brent-阿曼价差扩大1.23美元/桶。
- SC-Brent价差缩小2.48美元/桶，SC-阿曼价差缩小1.25美元/桶。
全球供需：
- 全球原油总供给为97.42百万桶/天，总需求为98.78百万桶/天，供需平衡差异为-1.36百万桶/天。
- OPEC+原油产量上升，非OECD国家产量上升，全球总供给上升。
- OECD国家需求稳定，非OECD国家需求上升，全球总需求上升。
- 墨西哥湾原油产量下降90.84%，天然气产量下降84.87%，对成品油裂解有利，但对原油影响有限。
燃料油市场：
- 新加坡低硫和高硫燃料油掉期价格分别上涨4.22美元/吨和6.95美元/吨。
- 中国LU和FU合约分别上涨235元/吨和176元/吨。
- 新加坡低硫与高硫价差扩大103.99美元/吨，中国低硫与高硫价差缩小0.28美元/吨。
- ARA燃料油库存下降5万吨至120.2万吨，新加坡燃料油库存下降88.9万桶至2118.3万桶。
成品油市场：
- 国内92汽油批发均价与新加坡FOB价差缩小至5美元/吨，0#柴油价差扩大至57美元/吨。
- 地炼开工率上升1.12%至68.46%，主营开工率下降0.13%至75.75%。
- 汽油裂解价差回升至1050元/吨，柴油裂解一度跌破500元/吨。
- 预计9、10月份柴油裂解价差将回暖，建议关注做多机会。