20230129-中财期货-燃料油投资策略周报_成品油需求向好_短期有支撑_5页_1mb

成品油需求向好短期有支撑总结

核心内容

本报告分析了2023年1月29日燃料油（FU）与低硫燃料油（LU）的市场走势及影响因素。总体来看，燃料油短期走势震荡略偏强，主要受俄罗斯成品油出口禁令即将生效带来的欧洲需求增长支撑。然而，中长期来看，低硫燃料油仍面临供给压力，需关注多燃料油空低硫燃料油的策略。

主要观点

• 短期走势：燃料油价格预计震荡略偏强，支撑来源于俄罗斯成品油出口禁令带来的欧洲需求增长。
• 价格区间：FU主力预计运行于[2600, 3100]元/吨区间，LU主力预计运行于[4000, 4500]元/吨区间。
• 策略建议：短期可考虑做多策略，但需警惕中长期供给压力。

关键信息

1. 库存状况

• 新加坡、ARA地区及富查伊拉三地库存表现不一，但整体处于历史均值状态。
• 新加坡渣油库存于1月25日当周减少59.8万桶，降幅为2.96%，库存无明显压力。
• ARA地区渣油库存于1月26日当周环比减少2.7万吨，库存水平稳定。
• 富查伊拉地区重油库存增加10.6%，录得991.2万桶，显示供应紧张。

2. 供给端分析

• 俄罗斯成品油出口尚未明显影响全球市场。
• 2023年第一批低硫燃料油出口配额为800万吨，同比增加23.08%，表明出口潜力较大。
• 中国内贸船燃180cst混兑理论利润回升，显示市场对低硫燃料油的需求增强。
• 低硫燃料油产量有潜在增加可能，供给端暂无收缩迹象。

3. 需求端分析

• 当前船燃需求基本稳定，但美联储加息进程放缓引发市场对2023年经济下行的担忧，可能导致需求回落。
• 高硫燃料油需求仍受前期脱硫塔安装船只及部分炼厂使用的影响。
• 天然气价格高位抑制燃烧需求，但若欧盟对天然气实施制裁，低硫燃料油需求或被提振。

4. 市场动态

• 俄罗斯成品油禁令进入倒计时，欧洲需求加大，对燃料油形成利好支撑。
• 低硫燃料油短期或震荡偏强，但长期仍需关注供给端变化。

风险提示

• 原油价格大幅下降：可能对燃料油价格形成下行压力。

本周关注

• 新加坡渣油库存变动：库存变化将影响市场供需预期。
• 伊朗核协议谈判：谈判结果可能对国际能源市场产生影响。

图表说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU价格走势
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

资料来源

• Bloomberg
• 中财期货投资咨询总部

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