2017-石油加工行业专题：信达大炼化指数：坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞！_15页-1mb

信达大炼化指数总结

核心内容

信达大炼化指数旨在反映荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化这四大民营石化巨头的业绩表现，通过炼化一体化战略实现“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链布局，推动其业绩腾飞。

主要观点

• 炼化一体化趋势：炼化一体化是中国石化行业未来发展的必然方向，四大民营石化企业正积极布局，以提升产业链控制力和盈利能力。
• 项目盈利能力：浙江石化、恒力大连、恒逸文莱三大炼化一体化项目在不同油价假设下展现出强劲的盈利潜力，即使在油价波动情况下，仍能实现从无到有的盈利增长。
• 指数编制依据：以2017年9月4日为基期，基点为100点，选取上述四家公司作为成分股，市值等权重平均，以客观反映其业绩表现。
• 行业评级：信达证券对石油加工行业维持“看好”评级，认为四大民营石化巨头将在改革背景下实现业绩飞跃。
• 市场表现：信达大炼化指数在2017年9月4日至11月20日期间上涨11.15%，优于同期石油加工行业指数和沪深300指数。

关键信息

四大民营石化企业布局

项目规模与进度

盈利能力测算（亿元）

业绩增幅（%）

风险因素

• 地缘政治和厄尔尼诺等因素可能对国际油价造成干扰。
• 项目进展放缓可能导致业绩释放延迟。
• 项目未能装入上市公司可能影响整体业绩表现。

未来展望

• 江苏盛虹炼化一体化项目（1600万吨/年）正在推进中，有望成为第五大民营石化巨头。
• 盛虹科技与国开基金计划通过资产重组将化纤纺织资产注入东方市场，交易对价约127亿元，项目已获江苏省国资委批准。

行业评级

• 行业评级：看好
• 指数评级：信达大炼化指数为等权重指数，各成分股权重为25%。

结论

信达大炼化指数反映了中国民营石化企业在炼化一体化战略下的强劲盈利潜力，预计在油价稳定或适度波动的环境下，其业绩将显著提升。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，行业正处于改革红利期，具有较高的增长预期。