石油加工行业专题报告_信达大炼化指数_坚定陪伴4大民营石化巨头业绩腾飞__13页_927kb

信达大炼化指数总结

核心内容

信达大炼化指数是信达证券推出的反映中国四大民营石化巨头（荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化）业绩表现的专项指数。该指数的推出基于这些企业在炼化一体化项目上的布局，以及其在石化行业供给侧改革背景下的盈利潜力。

主要观点

• 四大民营石化企业通过炼化一体化项目向产业链上游延伸，构建了“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”的全产业链布局。
• 浙江石化、恒力大连和恒逸文莱三大炼化一体化项目预计将在2019年投产，其盈利能力在多种油价情景下均表现良好。
• 在国际油价稳定在40-80美元/桶区间时，炼化一体化项目盈利稳定，且具备“从无到有”的腾飞式盈利潜力。
• 江苏盛虹炼化一体化项目已进入审批阶段，有望成为第五大民营石化巨头。
• 信达大炼化指数采用等权重计算方法，反映四大民营石化巨头的市场表现。

关键信息

四大民营石化企业炼化项目情况

三大炼化一体化项目规模及进度对比

三大炼化一体化项目在7种情景下的盈利能力

三大民营石化巨头在7种情景下的业绩增幅

江苏盛虹的炼化项目进展

• 盛虹炼化（连云港）有限公司计划建设1600万吨/年的炼化一体化项目。
• 项目已于2017年4月10日收到环保部环评文件受理通知，2017年9月12日收到江苏省发改委核准前公示。
• 盛虹集团拟通过资产重组将“国望高科”100%股权及化纤纺织资产注入东方市场（000301.SH），交易对价约为127亿元。
• 该重组已通过江苏省国资委和东方市场股东大会批准，并收到证监会受理通知。

信达大炼化指数

指数定义

• 指数名称：信达大炼化指数
• 基期：2017年9月4日
• 基点：100点
• 样本股：恒力股份（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、桐昆股份（601233.SH）
• 计算方法：等权重指数，各股票占比均为25%
• 指数公式：报告期指数 = ∑（报告期样本股市值 / 基期市值）× 100 × 样本股权重

指数表现

• 2017年9月4日至2017年11月20日，信达大炼化指数上涨11.15%。
• 同期石油加工行业指数下跌3.85%，沪深300指数上涨7.75%。

行业评级与风险因素

行业评级

• 评级：看好
• 理由：炼化一体化项目将推动四大民营石化巨头实现“从无到有”的盈利腾飞。

风险因素

1. 地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对国际油价造成干扰。
2. 炼化一体化项目建设进度可能因各种原因放缓，影响业绩释放。
3. 项目未能装入上市公司的风险。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理。
• 王见鹿：大消费和化工行业研究员，毕业于英国华威大学。
• 许隽逸：信达证券油气行业首席专家，拥有浙江大学化工和生物工程系学士和美国南加州大学石油化工系博士背景。
• 陈淑娴：信达证券石油化工行业研究员，毕业于北京大学数学科学学院和国家发展研究院。

结论

信达大炼化指数旨在反映中国四大民营石化巨头在炼化一体化战略下的业绩表现。在多种油价情景下，这些企业均具备良好的盈利潜力，尤其在油价稳定时表现更为突出。随着更多民营石化企业布局炼化一体化，行业前景被看好。