20220417-天风证券-移远通信-603236.SH-收入利润高增持续_费用管控得当期待盈利能力持续提升_4页_780kb

报告摘要

移远通信在2021年实现了显著的收入和利润增长，同时在国际化和新产品拓展方面取得了积极进展。公司全年营业收入达到112.62亿元，同比增长84.45%，归母净利润为3.58亿元，同比增长89.43%。尽管毛利率有所下降，但净利率提升，体现出公司在费用管控方面的成效。

收入与利润增长显著
2021年，公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，其中境外业务收入达到49.70亿元，同比增长113.27%，显示国际化进程稳步推进。
业务结构优化与新产品拓展
公司持续深耕5G模组产品，积极布局车载领域，推出多款5G和WiFi车规级模组，丰富产品线。同时，公司对天线业务进行了剥离，以优化业务结构，其他业务如云平台、智慧城市、技术服务费等初见成效。
成本与费用管理有效
尽管上游原材料价格上涨导致毛利率下降2.67个百分点，但公司通过有效的费用管控，使净利率提升0.08个百分点，显示出良好的成本控制能力。
盈利能力提升预期
随着原材料价格回落，公司毛利率有望回升，从而进一步提升盈利能力。公司未来有望通过规模效应和新业务增长带动业绩持续快速增长。
行业前景与公司优势
物联网行业持续高景气，公司凭借其在4G&5G等领域的竞争优势，以及丰富的产品系列，有望在行业中占据更大份额，充分受益于行业红利。
盈利预测
预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.11亿元、9.15亿元和12.41亿元，对应PE分别为35x、23x和16.99x，投资建议为“增持”。

年度	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	净利率	毛利率
2020	61.06	18.90	3.10%	20.23%
2021	112.62	35.83	3.18%	17.56%
2022E	169.80	61.09	3.60%	17.52%
2023E	238.85	91.51	3.83%	17.64%
2024E	312.17	124.13	3.98%	17.85%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	20.23%	17.56%	17.52%	17.64%	17.85%
净利率	3.10%	3.18%	3.60%	3.83%	3.98%
ROE	10.11%	11.16%	15.88%	19.21%	20.66%
ROIC	15.44%	16.72%	16.31%	30.12%	25.14%
资产负债率	59.39%	60.57%	57.59%	60.84%	56.46%
市盈率	111.56	58.89	34.52	23.04	16.99
市净率	11.28	6.57	5.48	4.43	3.51
EV/EBITDA	22.64	20.07	24.56	18.64	13.19