20210824-财信证券-移远通信-603236.SH-收入高增长_费用管控初显成效_2页_290kb

报告摘要

移远通信公司点评总结

核心内容概览

移远通信（603236.SH）是一家专注于物联网模组的通信设备企业，近年来在营收和利润方面表现出强劲的增长势头。公司主要产品包括LTE系列、LPWA系列和5G系列模组，广泛应用于汽车、工业、消费电子等多个领域。2021年8月24日发布的点评报告中，公司维持“谨慎推荐”评级，合理价格区间为190.08-205.92元。

主要观点

业绩表现强劲：2021年上半年，公司实现营收43.16亿元，同比增长72.82%；归母净利润1.33亿元，同比增长91.61%。其中，第二季度营收环比增长32.49%，归母净利润环比增长19.67%。
毛利率波动：由于上游原材料紧缺与价格上涨，公司2021H1毛利率为18.07%，同比下降2.28个百分点。
费用控制改善：销售/管理/研发费用率分别为2.85%、2.38%和10.28%，期间费用率同比下降2.66个百分点，费用控制初显成效，净利润率回升至3.09%。
产能扩张：公司募资建设常州生产制造基地，已建成10条无线通信模组贴片生产线，预计全部达产后可实现9000万片的生产能力。
产品竞争力强：公司产品迭代速度快，拥有丰富的车载产品组合和运营商认证，能够满足全球汽车厂商的差异化需求。同时，云平台和配套硬件的推出增强了其解决方案提供能力。
投资建议：基于公司业绩增长和可比公司估值情况，给予2022年48-52倍PE，对应合理价格区间为190.08-205.92元，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：市场拓展不及预期、需求不及预期、原材料波动幅度加大等风险需关注。

关键信息汇总

交易数据

指标	数值（元/百万）
当前价格	174.50
52周价格区间	156.01-273.95
总市值	19513.24
流通市值	12392.29
总股本	11182.37
流通股	7101.60

投资要点预测指标

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万元）	4129.75	6105.78	8883.91	12082.12	15223.47
净利润（百万元）	148.00	189.02	355.36	573.90	882.96
每股收益（元）	1.66	1.77	2.43	3.96	6.08
每股净资产（元）	15.33	16.71	19.29	22.88	28.33
P/E	99.40	93.22	67.78	41.68	27.10
P/B	10.63	7.31	6.40	5.46	4.60

投资评级说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	谨慎推荐	投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
行业投资评级	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%