20180625-天风证券-建筑装饰_此次定向降准有助于建筑国企加快去杠杆_缓解民企资金压力_2页_415kb

报告摘要

此次央行定向降准政策自2018年7月5日起实施，旨在通过下调部分银行的存款准备金率释放资金，用于支持市场化法治化“债转股”项目以及缓解小微企业融资压力。该政策对建筑行业，尤其是建筑国企和供应链民企，具有积极影响，有助于加快国企去杠杆进程，改善行业整体流动性。

定向降准释放资金：
此次降准释放资金共计7000亿元，其中5000亿元用于支持市场化法治化“债转股”项目，2000亿元用于支持小微企业融资。
支持国企债转股：
降准政策有助于缓解因资管新规导致的债转股募集通道受阻问题，加速国企改革进程。中国中铁作为目前实施债转股的代表性建筑企业，其方案有望成为行业样板，降低资产负债率。
缓解民企融资压力：
建筑行业的供应链上存在大量小微企业，其融资难问题较为突出。此次降准有助于改善这些企业的融资环境，对行业现金流产生正向影响。
政策推动行业规范化：
央行明确表示不支持“名股实债”和“僵尸企业”项目，预计这类项目会逐渐减少，有助于推动PPP项目更加规范。
关注业绩超预期标的：
当前行业估值下行较快，建议关注以下具备业绩增长潜力的标的：
- 景观照明领域：如名家汇，上半年净利润预计增长156%-185%；
- 园林行业：如岭南股份、美尚生态，具备较强现金流能力，业绩增长压力较小；
- 受益于油价上涨的标的：如中国化学、东南网架，业绩可能超预期。