20240125-万联证券-银行行业跟踪报告_降准有助于缓解银行负债端成本压力_5页_534kb

降准解读与银行业影响分析

一、核心结论

1. 政策要点：央行于2024年1月下调存款准备金率0.5个百分点，并同步下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点，释放长期低成本资金约1万亿元，提供流动性支持。
2. 影响聚焦
   • 负债端成本下降：降准叠加2023年12月存款挂牌利率下调，有效缓解银行负债成本压力，从而改善净息差收窄趋势，并提升银行支持实体经济的让利空间。
   • 财政政策协同：预计2024年财政政策将持续发力（如万亿国债推基建），降准进一步释放流动性，配合财政支出落地，促进经济复苏。

二、重点解读

1. 降息空间与经济预期：净息差压力持续存在，后续可能会进一步有降息空间；内需回升与财政政策加持下，经济回暖趋势积极。
2. 流动性释放：数量型宽松（如降准）与价格型宽松（如利率调整）协同并进，综合“降息”效应显现。

三、风险提示

• 宏观经济下行：企业违约风险上升，银行业资产质量承压
• 负债成本上升风险：银行净息差空间被挤压
• 监管趋紧：政策收紧抑制行业非理性扩张

四、估值与评级建议

• 行业评级：强于大市（维持），维持6个月行业指数相对沪深300收益10%以上
• 核心拐点：财政政策边际利好贡献强，流动性充裕利好银行板块，估值有望进一步修复

注：上述总结仅提取核心内容，保持信息准确且数据完整，忽略冗余表述与图表说明。