20240320-开源证券-小鹏汽车-W-09868.HK-港股公司信息更新报告_销售体系趋稳_新车周期有望驱动销量趋势性回暖_3页_573kb

小鹏汽车-W (09868HK) 报告摘要

投资评级：

• 评级：增持（维持），目标价格基于2024-2026年预测。

财务数据：

• 当前股价：40.55港元，总市值765亿港元。
• 营收预测更新：2024年调整至485亿元（原703亿元），2025年805亿元，2026年959亿元（同比增长58%、66%）。
• Non-GAAP净利润预测：2024年预计-87亿元，2025年-33亿元，2026年预计6亿元（EPS：-49元、-19元、0.03元）。

销售与销量：

• Q4表现：2023Q4收入131亿元，ASP提升至203万元，汽车毛利率达41%超预期；但Q1交付偏弱，预计Q3交付目标8200-9700辆。
• 新车周期：2024H2新车发布（如MONA品牌车型），渠道门店从500家增至600家，预计销量月销突破2万辆。

风险提示：

• 产品推出风险、产能问题、行业竞争加剧。

总结：小鹏汽车维持增持评级，尽管预测下调，但新车周期和销量预期改善潜力大。