20240821-浙商证券-小鹏汽车-W-09868.HK-小鹏汽车深度报告_新车周期带动销量增长_技术合作开拓变现可能_25页_2mb

小鹏汽车深度报告总结

公司概况与战略方向
小鹏汽车是中国领先的新能源汽车企业，以智能化为核心战略。公司投入35亿元用于AI训练，构建了行业领先的251EFLOPS算力储备，并计划在2024年Q4实现“门到门”智能驾驶体验。2024年下半年将迎来新车周期，包括小鹏MONA M03和P7+等车型的发布，预计销量和营收将显著提升。

技术研发与产品进展
小鹏自主研发了端到端大模型，涵盖AI代驾和智能座舱系统，技术优势明显。MONA M03定位15万元级别纯电轿车，主打智能化功能，与滴滴合作有望在B端和C端实现销量突破。P7+将采用纯视觉智驾方案，降低成本。此外，公司与大众汽车签订战略合作协议，双方将共同开发电子电气架构，推动技术出海。

财务表现与估值
预计2024-2026年，小鹏汽车营收将从361亿元增长至840亿元，净利润亏损逐步收窄。服务及其他收入预计增至68亿元，主要来自大众合作项目和技术研发服务。分析师给予“增持”评级，目标PS倍数056倍，但需关注销量不及预期和合作风险。

风险提示
潜在风险包括：新车销量未达预期、大众合作进展延迟、飞行汽车项目技术及政策风险。尽管面临挑战，但公司的新车周期、技术合作及低空经济布局为其长期增长提供支持。