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小鹏汽车25Q2财报分析总结

日期：2025年08月20日
报告对象：小鹏汽车公布25Q2财报

一、财报亮点

1. 销售额超额增长：2025年第二季度，小鹏汽车实现营收182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6%。其中汽车业务收入同比增长147.5%，服务业务收入出现下滑。

2. 毛利率上升：Q2毛利率达到17.3%，同比增长3.3个百分点，环比下降1.7个百分点。汽车业务毛利率为14.3%，同比增长7.8个百分点，也是近年来获益最多的一次提升。

3. 改款策略成功：新版G6/G9也过第一个完整交付季，改款X9上市，综合改款策略让公司低成本方案更落地，促进盈利结构优化。M03产品虽销量下滑，但产品结构继续优化。

4. 新能源汽车前途看好：公司低毛利率车型出清，高价值产品提升端利润水平。未来Q3将陆续推出高定价新车——G7、新一代P7，这将进一步优化产品结构。

二、财务指标分析

• 单季度亏损好转：Q2归母亏损4.8亿元，净利润也相应亏损5.4亿元，同比改善明显。

• 单车利润下降：2025年公司“亏损单车”每辆为0.5万元，不能与此前相比，实现边际改善。

• 预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为946.2亿元、1532.7亿元、1757.0亿元。

三、发展趋势与建议

• 提升产品线位阶：新一代高端智能电动车进入量产阶段，技术方案更为领先，公司产品设计能力得到外界认可。

• 新车周期强力驱动：公司持续布局智驾板块与前沿技术，为未来成长打下基础。2025-2026年将迎来新的增长引擎。

• 投资评级：维持“买入”评级，我们预计公司长期具备较良好的成长性。

四、风险提示

• 行业竞争加剧风险。
• 市场需求不如预期。
• 投资者应关注公司新车推广与定价能力，判断其长期发展态势。

建议：投资者应重点跟踪小鹏汽车后续新车型表现与其盈利能力兑现节奏，把握后续成长机会。

报告结束