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格林大华期货铜早报20211018 总结

核心内容

本报告为格林大华期货发布的铜市场早报，主要分析了铜价走势、操作建议、利多与利空因素，以及相关风险提示。整体来看，铜价受成本端推升、供给端收缩及需求端韧性影响，呈现震荡偏强态势，但上行速度受到一定限制。

主要观点

• 铜价走势：铜价持续受到成本端推升和库存走低的支撑，但面临美联储加息预期和美元指数走强的压制。
• 供给端：全球铜矿供应受限，秘鲁抗议解除后仍维持紧张局面，国内电解铜冶炼受电力限制影响，进口窗口关闭，库存持续下降。
• 需求端：尽管受到“双限”政策影响，但地方债发力和基建拉动仍有预期，进口铜材量由降转增，显示需求韧性。
• 成本因素：铜精矿加工费（TC/RC）下降，但海运费上涨及疫情导致的罢工影响，使Codelco对欧洲和中国的铜长单溢价显著上升。
• 市场情绪：美指下跌，但加息预期增强，对铜价形成压力。

关键信息

一、库存数据（截至10月14日或15日）

• 中国电解铜社会库存：周减少0.32万至8.92万吨
• 中国保税区库存：周减少1.9万吨至22.6万吨
• 上期所铜库存：周减少8394吨至41668吨
• LME铜库存：日减少5650吨至181400吨

二、铜精矿TC/RC

• 当前TC/RC为62.2美元/吨/6.22美分/每磅，较前期有所下降。

三、长单溢价变化

• Codelco发往欧洲铜长单溢价：2022年为128美元/吨，较2021年增长30美元/吨（增幅30%）
• Codelco发往中国铜长单溢价：历史最高为138美元/吨（2014年）

四、需求端表现

• 汽车产销：9月产销分别完成207.7万辆和206.7万辆，环比增长20.4%和14.9%，但同比下降17.9%和19.6%
• 乘用车市场：9月零售达158.2万辆，同比下降17.3%

五、抛储影响

• 抛储对供需平衡影响有限，未显著改变市场趋势。

操作建议

• 操作策略：建议部分多单逢高了结。
• 支撑位：主力合约支撑位为74000元/吨
• 压力位：第一压力位为78000元/吨
• 伦铜区间：预计伦铜价格在9800美元/吨至12000美元/吨之间波动

利多因素

• 成本端推升通胀，支撑铜价
• 库存持续走低，供给端紧张
• 进口铜材量由降转增，显示需求韧性
• 电力成本上升，部分冶炼厂减产，进一步支撑铜价

利空因素

• 美国9月零售意外增长，引发通胀担忧
• 利率掉期显示美联储明年6月加息几率升至近50%
• IMF下调2021年全球经济增长预期，可能影响铜需求
• 铜精矿加工费（TC/RC）上升，表明矿端供给恢复，对铜价形成压力

风险因素

• 全球政策收紧节奏：若美联储加息节奏加快，可能对铜价形成压制

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或时效性，也不构成投资建议。
• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780