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沪铜周报总结（10.11~10.15）

一、行情回顾

上周沪铜主力合约大幅上涨，收涨7.23%，收报于73280元/吨。上涨主要受到宏观面美元指数走低的提振，同时国内能源危机及欧洲锌冶炼厂停产等事件也对市场情绪产生积极影响，推动有色商品价格走高。然而，国家储备持续抛售铜，对铜价上行形成压制。

二、基本面分析

1. PMI数据

PMI维持在扩张区间，但9月份制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点，降至临界点以下，显示制造业景气水平有所回落，对铜需求形成一定压力。

2. 供需平衡表

根据ICSG数据，2021年1月至6月期间，全球精炼铜供需呈现小幅过剩趋势。其中，2021年5月为4千吨，6月为-68千吨，整体趋势显示供应开始缓和，但需求仍保持稳定。

3. 库存情况

• LME铜库存：10月15日降至181400吨，较上周减少约18000吨，处于较低水平。
• 上期所铜库存：较上周增加8394吨至41668吨，库存维持在相对低位。
• 上海保税区库存：维持同期正常水平，未出现明显波动。

总体来看，国内外库存均处于低位，对铜价形成一定支撑。

三、市场结构分析

1. 加工费

加工费低位反弹，显示供应端压力有所缓解，市场情绪有所改善。

2. CFTC持仓

CFTC非商业净多单维持高位回落，表明市场投机情绪有所降温，但多头仍占主导。

3. 期现价差

国内外处于现货小幅升水状态，显示现货市场对期货价格的支撑作用。

4. 进口利润

进口处于亏损状态，亏损约2000吨，表明国内铜价相对较高，进口成本压力较大。

四、观点与策略

铜市场分析

• 基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但制造业PMI回落，对需求形成偏空影响。
• 基差：现货价格为71700元/吨，基差为-780元，贴水期货，整体中性。
• 库存：LME库存下降，上期所库存上升，库存变化中性。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期偏多趋势。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，市场多头情绪偏强。

结论与策略建议

在全球宽松政策预期和南美供应增加的背景下，短期能源冲击导致供给受挫预期，沪铜2111合约建议短期观望，买入cu2112c70000看跌期权，以对冲价格波动风险。

五、免责声明

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