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2021年10月第2周有色金属市场总结

核心内容概述

2021年10月第2周，铜与铝市场在宏观及产业因素的共同作用下呈现震荡偏强走势。全球能源危机、通胀预期及库存去库推动铜价反弹，而铝价则因海外能源危机及国内政策影响持续上涨。

铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美国就业数据疲软，但制造业与非制造业PMI改善，美元指数和十年美债收益率上行，Taper预期逐步落地，市场对缩债节奏与规模仍存担忧。国内PPI创历史新高，能耗双控政策加码，抑制下游消费。
• 产业基本面：
  • LME铜库存持续流出，注销仓单占比超90%，显示市场交投活跃。
  • 沪铜库存回落至低位，仓单持续流出。
  • 废铜价格坚挺，精铜价格大幅上涨，带动精废价差扩大至过去五年最高水平。
  • TC加工费回升至2019年水平，铜矿供应修复仍在进行。
• 下游情况：受限电阻产影响，铜材、铜合金企业开工受限，下游需求偏弱。
• 价差结构：LME及上期所均维持Back结构，现货升水走高，显示市场对短期供应紧张的预期。

后市展望

• 短期铜价震荡偏强，主要受海外能源危机及现货升水支撑。
• 中长期铜价或因宏观偏空及矿端供应修复而回落，需关注全球库存变化。

策略建议

• 维持高位震荡判断，内外盘持仓偏多存在“逼仓”风险。
• 套保端建议卖出远月看跌期权。
• 短期关注12月合约上方78000附近压力位，下方73500附近支撑。

铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：海外能源危机持续，欧洲企业停产，LME库存持续流出，价格攀升。国内宏桥产能转移暂缓，电解铝价格再创新高。
• 产业基本面：
  • 氧化铝价格因能耗双控及原料供应受限而上涨，印尼计划停止未加工铝土矿出口，边际供应或继续下滑。
  • 电解辅料及动力煤价格大幅上涨，电解成本持续抬升。
  • 铝棒库存累库，主要集中在无锡地区，库存水平处于近年来高位。
• 下游情况：电解铝下游开工回升，但整体消费疲软。
• 价差结构：LME维持升水结构，3-15月差继续上行；国内近月现货贴水收窄，近远月价差趋于近底远高。

后市展望

• 国内铝棒库存或持续至月末，海外供应受限背景下，远端消费预期乐观。
• 国内成本持续上升，叠加限电限产政策，预计电解铝供应仍偏紧。

策略建议

• 维持单边逢低进多思路，12月合约价格支撑平台在23000~23800元/吨附近。
• 关注电力供应恢复、限产政策放松、美联储货币政策异动及疫情控制效率等风险因素。

风险与关注点

• 电力供应恢复：若电力供应缓解，可能影响限电限产政策对铝产能的压制。
• 限产政策转松：国内限电限产政策若放松，或对铝价形成支撑。
• 美联储货币政策异动：Taper节奏与规模变化可能影响美元走势，进而影响金属价格。
• 疫情控制效率：疫情若再度爆发，可能影响下游开工及消费。

行业重点数据追踪

铜产业

• TC加工费：截至10月8日，TC升至62.30美元/干吨，环比小幅回落，同比增加29.8%。
• 精废价差：截至10月15日，精废价差达4410元/吨，环比大幅增加3650元/吨。
• 废铜价格：广东南海、清远、浙江台州废铜报价分别为66800元/吨、67500元/吨、66560元/吨，环比上升2766元/吨。
• 洋山铜溢价：截至10月15日，洋山铜溢价均价117.5美元/吨，环比回落2.5美元/吨，但仍处历史高位。
• 库存：全球三大库存降至27.43万吨，LME库存降至18.14万吨，注销仓单占比达92.2%；沪铜库存降至4.17万吨，仓单持续流出。

铝产业

• 氧化铝价格：国内氧化铝均价3827元/吨，报价一级西南3915元/吨，内蒙4039元/吨。
• 电解辅料及动力煤：预焙阳极价格升至5122.5元/吨，氟化铝9500元/吨；动力煤离岸平仓价升至848元/吨，涨幅接近195.6%。
• 库存：LME铝库存111.83万吨，仓单注销占比维持高位；国内电解铝社会库存88.8万吨，铝棒库存19.35万吨，整体库存维持累库趋势。

机构信息

• 新晟期货研发中心
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2013】193号
  • 地址：广州市海珠区新港东路1000号（保利世界贸易中心）东塔八楼
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