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铜周报总结

核心内容

2021年10月18日发布的铜周报主要分析了近期铜价上涨的原因、市场走势、库存变化及行业动态，对铜的中期走势进行了展望。

主要观点

• 铜价强势上涨：上周国内外铜价均大幅上涨，沪铜收于73820元/吨，涨幅7.23%；伦铜收于10215美元/吨，涨幅8.47%。
• LME库存下降：LME铜库存从19.92万吨降至18.14万吨，降幅达30%，主要由于部分库存流入国内以及欧洲能源危机导致供应减少。
• 注销仓单比例高企：LME注销仓单比例达到92%，创历史新高，表明库存中大部分将逐步流出，可用库存不足1.5万吨。
• 现货升水走高：LME现货升水升至350美元以上，创下历史新高，反映出市场对供应紧张的担忧。
• 国内库存持续去库：SHFE库存减少8394吨，保税区库存减少1.6万吨，显示国内供应紧张态势。
• 欧洲能源危机影响：欧洲铜冶炼产能占比全球13%，受能源短缺影响，部分冶炼厂减产，加剧市场供应紧张预期。
• 宏观因素支撑铜价：尽管此前预期宏观压力可能压制铜价，但欧洲供应问题超出预期，成为新的上涨动力。
• 中期展望偏空：虽然短期可能因挤仓出现回调，但四季度欧洲能源危机难以缓解，铜价仍有望保持强势。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 沪铜：周初强势上涨，站上7万关口，但周二、周三冲高回落，下半周再度上涨，周五收于73820元/吨。
• 伦铜：延续上涨趋势，突破震荡区间，重返1万美元关口之上，最终收于10215美元/吨。
• 现货升贴水：周初升水350元/吨，周五升水15元/吨，波动较大，反映市场对交割的预期变化。
• 宏观环境：美股先跌后涨，原油价格震荡上行，美元指数高位震荡，市场关注美联储退出宽松政策。

三、行业要闻

1. 美国能源政策：拜登政府公布扩大海上风电开发的计划，预计增加清洁能源投资。
2. 中国电解铜产量：9月产量80.29万吨，环比下降2.0%，同比增加0.4%；10月预计产量80.3万吨，环比持平，同比减少2.3%。
3. 铜进口数据：前三季度中国进口未锻轧铜及铜材401.9万吨，同比减少19.5%；9月进口量40.6万吨，终结五连降，但远低于去年同期水平。

风险因素

• 全球经济复苏弱于预期：可能影响铜需求。
• 疫情扩散超预期：可能干扰供应链及需求端。

操作建议

• 建议观望：短期可能因挤仓出现回调，但四季度供应紧张局面难以缓解，铜价仍具上涨潜力。

相关图表说明

• 图表1：全球三大交易所库存变化趋势。
• 图表2：上海交易所和保税区库存数据。
• 图表3：LME库存和注册仓单变化。
• 图表4：COMEX库存数据。
• 图表5：沪铜基差走势。
• 图表6：精废铜价差走势。
• 图表7：沪铜跨期价差走势。
• 图表8：LME铜升贴水走势。
• 图表9：铜内外盘比价走势。
• 图表10：铜进口盈亏走势。
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比。

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