20140119-长城证券-电力设备与新能源行业_2014年投资策略-迎接新一轮增长周期的到来_40页_1mb

电力设备与新能源行业2014年投资策略报告总结

核心观点

• 行业评级：维持“推荐”评级
• 新能源：风光复苏，开启新周期
• 电力设备：电网投资进入新一轮增长周期

新能源：风光复苏，开启新周期

光伏行业分析

• 供需格局：全球光伏供需趋于平衡，国内政策落地推动行业健康发展。
• 产能整合：部分中小企业退出行业，龙头企业通过并购或外协实现产能提升，预计2014年行业产能将达30GW，满足全球约三分之二的市场需求。
• 盈利改善：制造环节利润将向中上游转移，电站环节盈利模式实现多元化，净利率在12%-40%之间，企业盈利能力有望持续改善。
• 政策支持：2013年多项政策出台，包括分布式光伏并网、补贴机制、税收优惠等，改善市场环境。
• 重点推荐：爱康科技、江苏旷达、航天机电、中利科技、阳光电源、隆基股份、特变电工、海润光伏、东方日升等。

风电行业分析

• 需求复苏：国内风电需求复苏，行业深度整合，产品价格回升，企业盈利能力改善。
• 并网问题缓解：政策支持与电网建设配合，弃风率下降，市场环境改善。
• 项目储备：核准未完工项目约50GW，确保中短期需求。
• 重点推荐：金风科技、泰胜风能、湘电股份、天顺风能等。

电力设备：电网投资进入新一轮增长周期

2013年回顾

• 国家电网完成固定资产投资3605亿元，同比增长9%，其中电网投资3379亿元，同比增长10.6%。
• 特高压项目进展缓慢，但前期工作已铺垫，2014年有望加速核准开工。

2014年展望

• 国家电网投资目标为4035亿元，同比增长11.9%，其中电网投资3815亿元，同比增长12.9%。
• 特高压项目“六交四直”有望在2014年内核准开工，特高压发展上升至环保层面，配合国家大气污染防治计划。
• 配电网建设成为城市基础建设重点任务之一，2014年将进入大规模推广阶段，推动配电自动化发展。

重点推荐标的

• 特高压相关：许继电气、特变电工、平高电气、大连电瓷、金利华电
• 配电自动化相关：国电南瑞、四方股份、积成电子、北京科锐、森源电气
• 综合推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、四方股份、积成电子等

重点公司推荐

平高电气（600312）

• 财务表现：2014年业绩高增长无悬念，营收与净利润均显著提升。
• 推荐理由：交流特高压主设备龙头，受益于配电网投资增长，具备高成长性。

亿纬锂能（300014）

• 财务表现：营收与净利润持续增长，2014年预计增长36.8%。
• 推荐理由：切入电能表电池与电子烟电池细分市场，具备战略眼光与执行力，积极布局新能源汽车领域。

科大智能（300222）

• 财务表现：2014年营收预计增长117.1%，净利润增长519.7%。
• 推荐理由：中压载波通信设备龙头，受益于配电网投资增长，收购提升业绩支撑。

爱康科技（002610）

• 财务表现：2014年净利润增长945.3%，营收增长42.0%。
• 推荐理由：分布式项目落地规模最大的企业，具备先发优势与融资优势，有望成为A股BO模式龙头企业。

航天机电（600151）

• 财务表现：2014年净利润增长103.8%，营收增长73.8%。
• 推荐理由：央企背景，资源优势突出，项目储备丰富，融资成本低。

特变电工（600089）

• 财务表现：2014年净利润增长23.3%，营收增长11.4%。
• 推荐理由：输变电业务盈利能力改善，煤电新能源产业链布局完善，具备增长潜力。

长园集团（600525）

• 财务表现：2014年营收增长22.2%，净利润增长19.6%。
• 推荐理由：管理层参与定增，与股东利益一致，业务布局清晰，受益于智能电网建设。

宏发股份（600885）

• 财务表现：2014年营收增长22.9%，净利润增长27.3%。
• 推荐理由：继电器行业龙头，具备技术、规模、管理等核心竞争力，未来增长稳定。

投资评级标准

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5% -5%之间
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场

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