20140114-长城证券-电力设备与新能源行业_2014年投资策略报告-迎接新一轮增长周期的到来_40页_1mb

电力设备与新能源行业2014年投资策略总结

行业评级与核心观点

• 行业评级：维持“推荐”评级
• 核心观点：新能源行业（光伏与风电）迎来复苏，开启新一轮增长周期。电力设备行业因电网投资进入新阶段，也具备增长潜力。

新能源：风光复苏，开启新周期

光伏行业分析

• 供需格局趋于平衡：2014年行业将基本实现供需平衡，部分中小企业退出，新进入者难以被吸引。
• 政策支持落地：2013年出台多项政策，如《光伏制造行业规范条件》、《分布式光伏发电示范区工作方案》等，推动行业规范化发展。
• 市场预测：2013-2015年新增装机量分别为35GW、45GW与55GW，预计2014年国内分布式装机量约8GW，占总装机量的2/3。
• 盈利模式多元化：光伏电站环节盈利模式包括BT、合作开发、EPC、BO、收购运营等，净利率从3%-40%不等。
• 制造环节利润转移：随着供需格局改善，组件环节利润将向中上游转移，龙头企业的成本控制能力将带来持续盈利改善。
• 重点推荐公司：爱康科技、江苏旷达、航天机电、中利科技、隆基股份、特变电工、海润光伏、东方日升等。

风电行业分析

• 国内需求复苏：政策支持、电网建设配合、并网问题缓解，风电行业盈利改善，新增装机需求有望回升。
• 行业整合加速：部分企业如华锐风电、东方电气衰退，金风科技、湘电股份等优质企业市场份额提升。
• 产品价格回升：2014年风机价格预计回升至4000元/kW左右，带动企业盈利能力改善。
• 重点推荐公司：金风科技、泰胜风能、湘电股份、天顺风能等。

电力设备：电网投资进入新一轮增长周期

2013年回顾

• 国家电网完成固定资产投资3605亿元，同比增长9%，电网投资3379亿元，同比增长10.6%。
• 特高压进展缓慢，仅有一条线路通过核准；配电网建设尚未全面铺开。

2014年展望

• 投资预期增长：2014年国家电网固定资产投资4035亿元，同比增长11.9%；电网投资3815亿元，同比增长12.9%。
• 特高压项目加速：预计2014年特高压“六交四直”项目将核准开工，其中内蒙古外送线路有望率先突破。
• 配电网智能化：配电网建设成为城市基础建设重点任务之一，2014年配电自动化将逐步推广。
• 重点推荐公司：平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、四方股份、积成电子、科大智能、亿纬锂能、长园集团、宏发股份等。

重点公司推荐

平高电气（600312）

• 推荐理由：特高压主设备龙头，市场份额超40%；2014年业绩高增长无悬念；积极布局配电网项目，受益于电网投资增长。

亿纬锂能（300014）

• 推荐理由：精准切入电能表电池与电子烟电池细分市场，成为行业龙头；积极布局新能源汽车产业链，成长空间广阔。

科大智能（300222）

• 推荐理由：配电网中压载波通信设备龙头，受益于配电网投资增长；通过收购提升业绩支撑能力。

爱康科技（002610）

• 推荐理由：项目储备丰富，是国内分布式光伏项目落地规模最大的企业；具备先发优势与融资优势，有望成为A股BO模式龙头企业。

特变电工（600089）

• 推荐理由：输变电业务盈利能力逐步改善，特高压直流与交流建设加速；煤电新能源产业链布局，具备成本控制优势。

长园集团（600525）

• 推荐理由：管理层参与定增，与股东利益更一致；受益于智能电网建设，热缩材料逐步替代外资，新能源汽车打开新空间。

宏发股份（600885）

• 推荐理由：国内继电器龙头，受益于行业信息化与自动化需求；技术、规模、管理优势明显，有望侵蚀外资市场份额。

投资评级标准

行业评级标准

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