20170327-川财证券-2017年3月27日至3月31日周报（第36期）_政策驱动与估值洼地_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2017年3月27日至3月31日的策略周报，重点分析了市场流动性、外部环境、政策导向及估值情况，提出当前市场短期反弹延续，但需警惕二季度可能出现的风险。

主要观点

1. 市场反弹延续：流动性压力有所缓解，外围不确定性下降，短期市场风险偏好回升，反弹趋势延续。
2. 资金持续流入：中长期资金（如沪/深股通）及短期资金（如融资余额）均呈流入态势，显示市场资金面相对宽松。
3. 增长预期未逆转：经济仍处于前期增长惯性带来的高点，但增长力度和持续性不应过度乐观。
4. 风险因素关注：二季度需警惕增长预期被证伪、流动性超预期收紧、宏观与微观背离加剧等风险。
5. 投资机会建议：
   • 周期股面临兑现，建议适度降低配置；
   • 关注估值洼地，如金融、医药、电力设备等行业；
   • 关注滞后于海外景气的成长板块，如通信、苹果产业链、新能源汽车细分行业；
   • 政策驱动主题仍是重点，如“一带一路”等。

市场趋势展望

• 短期反弹维持，但中期面临调整压力；
• 技术面显示上证指数中期反弹延续，创业板短期震荡反弹，中期仍偏弱；
• 市场情绪维持中性震荡，个股补涨可能性加大，但整体仍偏弱。

经济政策与流动性分析

• 流动性缓解：市场利率呈现短升长降格局，短端利率上行，长端利率下行；
• 央行操作：央行小幅净投放800亿流动性，显示对市场维稳的态度；
• 外部环境：美联储加息落地后，特朗普医保法案撤回，外围不确定性缓解，人民币汇率企稳。

资金供求情况

• 外部资金：银行间利率飙升，但央行通过MLF等工具释放流动性；
• 中长期资金：沪/深股通净流入70.49亿，偏股型基金新成立规模达71.33亿；
• 短期资金：融资余额持续增长，两市融资余额达9221.50亿，融资交易活跃度保持稳定。

情绪与技术分析

• 市场情绪：维持中性震荡，个股活跃度与指数背离，补涨空间仍存在；
• 技术面：上证指数中期反弹延续，创业板短期震荡反弹，但面临中期压力位。

行业主题与估值分析

• 行业资金流向：金融、建筑、有色等板块资金流入较多，机械、计算机、传媒、医药等流出；
• 估值分化：行业间市盈率和市净率分化显著，成长股估值偏高，周期股估值处于高位；
• 重点行业建议：
  • 周期股需警惕兑现风险；
  • 估值洼地行业（如金融、医药）具备补涨机会；
  • 滞后于海外景气的成长板块（如通信、新能源汽车）值得关注；
  • 政策驱动主题（如“一带一路”）仍是市场重点。

风险提示

• 宏观政策出现较大变动；
• 流动性超预期收紧；
• 全球出现新的“黑天鹅”事件；
• 数据有一定延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于6个月内绝对收益，分为买入、增持、中性、减持；
• 行业投资评级：基于6个月内行业相对市场基准指数收益，分为超配、标配、低配。

联系方式

• 川财证券有限责任公司研究所
• 联系人：李沐、吴健、胡芳、闵歆琰、袁梓芳、刘珣华、马昊、黄薇、彭维熙、陈晨、王楚
• 地址与电话：上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，深圳福田区福华一路6号免税商务大厦21楼
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