新三板相对价值低估专题_寻找被低估的价值_洼地__16页_2mb

新三板相对价值低估专题总结

核心内容

新三板市场自2014年至2018年经历了五年的牛熊轮回，期间做市指数经历了大幅波动。截至2019年1月25日，三板做市指数收于714.43点，处于历史低位。当前新三板市场估值分化明显，做市板块整体市盈率（PE）为15X，达到历史最低点，其中59%的公司市盈率低于15X，45.47%的公司市净率（PB）小于1，显示出明显的“破净”现象。市场在当前位置具备寻找“便宜”、“真成长”优质公司的潜力。

主要观点

1. 估值水平低，机会显现
   新三板做市板块整体估值处于历史低位，部分优质公司因流动性较好，其定价相对真实，可能在市场边际改善时率先受益。

2. 利润规模呈现金字塔分布
   新三板企业以中小企业为主，利润规模差异显著。净利润在3000万以上的公司数量超过1000家，而利润在1000万-3000万之间的公司数量更多，显示市场存在大量具备成长潜力的企业。

3. 价值洼地挖掘逻辑
   通过三条逻辑与五个维度进行筛选，寻找价格相对低估、具备真实成长性的公司。具体逻辑包括：选取价格相对真实的做市板块、考虑利润体量较大、基本面波动小的公司、以及估值水平较低的公司。五个维度包括：行业前景、财务质量、公司治理、流动性、估值。

4. 被低估优质公司案例
   选取28家当前被低估的优质做市股票构建股票池，其中典型案例包括中磁视讯、成大生物、贝特瑞、亿童文教等。

关键信息

市场估值现状

• 做市板块整体市盈率（PE）为15X，达到历史最低点。
• 做市板块中，市盈率低于15X的公司占比59%，市净率PB小于1的公司占比45.47%，显示出市场存在大量“破净”公司。

利润分布

• 新三板公司净利润在3000万以上的公司数量超过1000家。
• 利润在1000万-3000万之间的公司数量为2211家。

选股逻辑

• 行业前景：选取细分领域龙头，行业成长空间大，竞争优势明显，毛利率高，增长点可持续。
• 财务质量：净利润持续增长，收入增长支撑净利润增长，资产质量良好，现金流稳健。
• 公司治理：内控制度健全，信息披露准确，无违规记录。
• 流动性：交易活跃，换手率、交易天数领先。
• 估值：市盈率在10X以内，市净率低于1。

被低估公司案例

• 中磁视讯：营收和利润保持30%以上增长，PE为4.8X，PB为0.65X，公司股价低于每股净资产。
• 成大生物：狂犬病疫苗龙头企业，PE为8.4X，PB为1.73X，公司具备较强的市场地位和良好的现金流。
• 贝特瑞：负极材料绝对龙头，PE为9.66X，PB为0.96X，公司产能不断释放，具备较强的行业竞争力。
• 亿童文教：玩教具行业龙头，PE为8.7X，PB为7.87X，公司线上线下布局完备，具备较强的市场粘性。

风险提示

• 流动性风险：新三板公司流动性较弱，可能影响估值和交易。
• 业绩不达预期：部分公司业绩可能因市场环境变化或内部管理问题不达预期。
• 政策风险：新三板市场政策变化可能影响公司估值和业务发展。
• 行业竞争风险：部分行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 知识产权风险：公司可能面临知识产权侵权问题。

结论

新三板市场当前处于估值底部区域，存在大量被低估的优质公司。通过综合行业前景、财务质量、公司治理、流动性、估值五个维度进行筛选，可以找到具备真实成长性的公司。建议投资者关注这些被低估的优质公司，以获取潜在的投资机会。同时，需注意市场流动性风险、业绩不达预期、政策变化等风险因素。