20180224-川财证券-2018年2月12日至2月23日周报（第82期）_延续震荡反弹_关注政策主题_12页_1mb

延续震荡反弹，关注政策主题总结

核心内容概述

本报告为2018年2月12日至2月23日的策略周报，分析了市场短期企稳反弹的原因及行业配置建议。报告指出，市场风险偏好回升、政策维稳预期增强、节后资金回流等因素共同推动A股短期延续震荡反弹趋势。业绩仍是市场主线，中小盘受益于波动率上升，而蓝筹股因估值优势和业绩稳定仍具配置价值。同时，政策主题尤其是与三中全会和两会相关的领域值得关注。

主要观点

1. 市场趋势展望

• 短期企稳反弹：全球市场包括A股短期明显企稳反弹，市场风险偏好回升，调整接近尾声。
• 政策维稳预期上升：三中全会和两会临近，政策维稳预期增强，注册制授权期限延长、IPO暂停等措施对市场情绪有利。
• 资金回流：节后沪深股通和融资资金再次流入，显示市场流动性改善。

2. 资金供求分析

• 外部资金：央行重启逆回购，一周净投放5800亿，市场利率和国债收益率小幅回落，短期流动性预期平稳。
• 股市资金：沪/深股通资金近两周流入37.9亿，融资余额节后回升，显示资金面改善。
• 资金流向：餐饮旅游板块资金流入，其他板块资金流出；非银行金融、电子元器件、银行等板块资金流出较多。

3. 情绪与技术分析

• 市场情绪：个股在严重超卖后出现反弹，赚钱效应和个股强度明显上升，市场仍有反弹空间。
• 技术面：上证和创业板指数均出现超跌反弹，短期震荡反弹趋势延续，调整底部探明，但仍有反复。

行业配置与主题策略

1. 中小盘与成长股

• 风险偏好和波动率上升对中小盘有利，短期延续震荡反弹。
• 传媒行业中的游戏和影视子板块业绩改善确定性较高，值得关注。
• 芯片、5G和人工智能等政策支持方向中的部分低估值个股也具备投资价值。

2. 蓝筹股配置建议

• 短期蓝筹估值仍有优势，机构资金可能逢低配置。
• 周期板块：钢铁、煤炭等板块毛利持续维持，业绩环比超预期，一季度盈利有望维持。
• 消费类蓝筹：商贸、食品、纺织服装等板块业绩稳定性和增长性较高，叠加国改、新零售等转型刺激。
• 交运板块：航空受益于供给侧改革和春运旺季，海运受益于进出口复苏。
• 大金融板块：银行、保险等低估值蓝筹业绩改善确定性较高，银行受益于周期性行业盈利改善，保险受益于估值切换和国债收益率上升。

3. 政策主题

• 防风险、环保、扶贫：雄安、环保、乡村振兴等主题值得关注。
• 机构改革：三中全会和两会可能聚焦政府机构和职能改革，关注自贸、油气及汽车等领域的混改，以及区域经济改革主题。

关键信息

• 政策信号：注册制授权期限延长至2020年2月29日，IPO暂停，显示政策维稳意图。
• 流动性改善：节后央行净投放货币，市场利率和国债收益率回落，流动性预期平稳。
• 经济数据：春节因素导致高频数据回落，但累计数据显示经济韧性仍在，企业盈利预期维持。
• 行业估值：行业估值分化明显，成长股板块市盈率较高，蓝筹股估值相对较低。
• 资金流向：资金集中度较低，多数板块资金流出，但餐饮旅游板块资金流入较多。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，注册制改革推进存在不确定性。
• 黑天鹅事件：全球可能出现新的“黑天鹅”事件，影响市场走势。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析结果的准确性。

结论

短期来看，市场风险偏好回升，震荡反弹趋势延续，业绩仍是投资主线。中小盘受益于波动率上升，而蓝筹股因估值优势和业绩稳定仍具配置价值。政策主题尤其是与三中全会和两会相关的领域值得关注，包括防风险、环保、扶贫、机构改革等方向。投资者应关注政策动向和资金流向，合理配置行业与个股，同时注意宏观政策和全球市场的不确定性风险。