20180225-中泰证券-煤炭行业定期报告_双焦价格上涨预期强_动力煤短期以回落为主_15页_1mb

煤炭行业2018年2月25日定期报告总结

核心内容

本报告分析了2018年2月煤炭行业的市场走势、价格变化、库存情况及未来投资策略。整体来看，行业在春节后有所反弹，市场表现优于沪深300指数。报告指出，双焦价格上涨预期较强，动力煤价格短期内以回落为主，但具备底部支撑。

主要观点

• 双焦价格上涨预期强：焦炭价格在供需两侧有利好，下游钢铁行业开工率上升，焦化厂开工率下降，预计焦炭价格将上涨。
• 动力煤短期回落：主要港口及电厂库存回升，导致动力煤价格下跌，但因假期结束开工率上升，价格下跌幅度有限。
• 行业整体高景气：2018年煤炭行业预计供需紧平衡，行业高景气持续，企业业绩兑现将推动板块估值提升。
• 投资建议：推荐低估值及国企改革催化的煤炭股，包括兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、阳泉煤业、中国神华等。

关键信息

一、行业概况

• 上市公司数量：36家
• 行业总市值：1101890.22亿元
• 行业流通市值：1007376.16亿元

二、投资策略

• 焦炭：供需两侧有利好，价格或将迎来转机，上涨可能性较大。
• 炼焦煤：短期价格以稳为主，供给逐步恢复，下游补库需求不高。
• 动力煤：价格短期回落，但底部支撑较强，下跌幅度缓慢。
• 行业趋势：全年高景气，推荐低估值及国企改革相关的煤炭股。

三、行业要闻回顾

1. 1月份炼焦煤进口量同比下降15.5%，动力煤进口量同比增加29.52%。
2. 环保部将散煤治理作为2018年“治霾”重点。
3. 山东计划将煤炭占能源消费比重降低至55%左右。
4. 秦皇岛海域大雾影响电煤运输，海事部门采取措施保障安全。
5. 唐山继续执行钢铁限产政策，影响钢铁产量约987.5万吨。

四、国际煤价走势

• 动力煤：国际价格全面上涨，纽卡斯尔动力煤价格涨至110.18美元/吨（周环比上涨7.19%）。
• 焦煤：普式炼焦煤价格指数全面上涨，峰景矿硬焦煤价格为235美元/吨（周环比上涨7.31%）。

五、国内煤价走势

• 动力煤：港口价格全面下跌，秦皇岛Q5500K动力煤价收于728元/吨（周环比下降9元/吨）。
• 焦煤：现货价格持平，京唐港山西产主焦煤库提价为1790元/吨。
• 无烟煤与喷吹煤：价格均持平。

六、库存情况

• 动力煤：秦港库存回升至610万吨，六大电厂库存上升至1183万吨，可用天数增加。
• 炼焦煤：港口库存下降，钢厂库存可用天数保持不变。

七、运输情况

• 国内煤炭海上运价上涨，秦皇岛至主要城市运价均上涨。
• BDI指数上涨101点，反映运输市场活跃。

八、市场表现

• 上周煤炭板块上涨4.06%，强于沪深300的2.62%。
• 润滑剂涨幅前列的公司包括神火股份（+9.20%）、蓝焰控股（+9.11%）、潞安环能（+8.54%）等。

重点公司数据（部分）

风险提示

1. 流动性偏紧：金融监管趋严，可能打压权益市场估值和经济需求预期。
2. 政策调控风险：供给侧改革为主导，但行政性调控可能力度过大。
3. 经济增速不及预期：调结构、稳增长背景下，经济需求存在不及预期风险。
4. 新能源替代风险：新能源产业快速发展，长期可能对煤炭需求产生影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上。

行业估值横向对比

• 煤炭板块PE（TTM，整体法）为13.24（剔除负值）。
• 沪深300指数PE为14.45（剔除负值）。

总结

综上所述，2018年2月煤炭行业在政策和市场因素的共同推动下，整体表现优于大盘。焦炭价格有望上涨，而动力煤价格短期回落但底部支撑较强。分析师认为，2018年行业将维持高景气，建议关注低估值及国企改革相关的煤炭企业，以获取估值提升带来的收益。同时，需关注流动性、政策调控、经济增速及新能源替代等潜在风险。