20181117-中泰证券-煤炭行业定期报告_政策调控进口煤量_煤价高位震荡_继续看好神华_陕煤等_16页_1mb

煤炭行业2018年11月17日定期报告总结

核心内容

• 行业表现：上周煤炭指数上涨1.6%，弱于沪深300上涨2.8%。
• 政策影响：进口煤调控政策持续发力，预计11、12两月仅剩2000万吨配额，可能对供需格局产生影响。
• 煤价走势：国内动力煤价高位震荡，港口动力煤价下降，焦煤价格则稳中有升。
• 投资策略：推荐低估值、盈利稳健、高股息的龙头公司如神华、陕煤，同时关注焦化股和焦煤股。

主要观点

• 动力煤市场：

  • 产地：山西煤矿销售良好，煤价偏稳；陕西环保检查结束，有降价预期；内蒙古煤价暂稳，但部分煤矿下调10元/吨。
  • 港口：秦皇岛港动力煤平仓价下降16元/吨，港口动力煤价持续下挫。
  • 库存情况：秦港库存上升，六大电厂库存及可用天数均上升，下游采购意愿弱。

• 焦炭市场：

  • 价格：焦炭价格短期高位偏稳，钢铁行业利润收紧，钢厂控制到货量，焦企提价意愿弱。
  • 开工率：独立焦化厂开工率下降，钢厂焦炭库存下降。

• 炼焦煤市场：

  • 价格：现货价格稳中有升，山西优质低硫煤种偏紧。
  • 库存情况：港口及焦化厂炼焦煤库存上升，可用天数增加。

• 国际煤价：

  • 动力煤：纽卡斯尔港口动力煤价上升，南非和欧洲港口价格下降。
  • 焦煤：海外焦煤价格全面上升，尤其是硬焦煤和喷吹煤。

关键信息

• 行业数据：

  • 1-10月晋陕蒙生产原煤20亿吨，占全国产量的69%。
  • 1-10月俄罗斯煤炭产量和出口同比分别增长5.4%和3.1%。

• 公司表现：

  • 重点公司：神华、陕煤、开滦股份、山西焦化、淮北矿业、潞安环能等被推荐为买入或增持。
  • 盈利预测：多数公司EPS和PE均有所上升，但部分公司如昊华能源、永泰能源存在不确定性。

• 投资建议：

  • 动力煤：推荐陕西煤业、中国神华等。
  • 焦化股：推荐开滦股份、山西焦化等。
  • 焦煤股：推荐淮北矿业、潞安环能等。

• 风险提示：

  • 经济增速不及预期。
  • 政策调控力度过大。
  • 可再生能源持续替代。

行业趋势

• 煤价波动：由于政策调控、水电替代及贸易商情绪波动，今年煤价呈现淡季不淡、旺季不旺的态势。
• 库存变化：动力煤和炼焦煤库存上升，反映市场供需格局偏紧。
• 运输成本：国内煤炭海上运价全面下降，影响市场整体表现。

图表说明

• 图表1：重点公司盈利预测与估值。
• 图表2-3：国际煤价走势。
• 图表4-5：国内动力煤价格与库存变化。
• 图表6-7：炼焦煤价格与库存变化。
• 图表8-9：焦炭及钢铁价格变化。
• 图表10-11：无烟煤与喷吹煤价格变化。
• 图表12-14：动力煤及炼焦煤库存变化。
• 图表15-23：焦化厂与钢厂开工率变化。
• 图表24：国内煤炭运价变化。
• 图表25：煤炭板块个股表现。
• 图表26：行业PE估值横向对比。

评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（预期未来6~12个月内涨幅在5%~15%之间）、持有（预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+5%之间）、减持（预期未来6~12个月内跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内涨幅在10%以上）、中性（预期未来6~12个月内涨幅在-10%~+10%之间）、减持（预期未来6~12个月内跌幅在10%以上）。

结论

整体来看，煤炭行业在政策调控、环保检查及市场需求波动等因素影响下，煤价高位震荡，库存上升，投资策略倾向于推荐低估值、盈利稳健、高股息的龙头公司及焦化和焦煤相关企业。需关注经济增速、政策调控力度及可再生能源替代等风险因素。