20180114-中泰证券-煤炭行业定期报告_大型煤企降价不改趋势_动力煤继续高位看涨_15页_1mb

煤炭行业定期报告总结（20180114）

核心内容概览

本报告为2018年1月14日发布的煤炭行业定期报告，重点分析了国内煤炭市场走势、主要企业经营状况、行业政策动态及未来投资展望。报告指出，尽管大型煤企近期小幅降价，但整体行业仍处于供不应求状态，动力煤价格维持高位上涨趋势，同时对焦煤、无烟煤等细分市场及运输情况进行了详细分析。

主要观点

1. 动力煤价格持续上涨

• 市场趋势：北方港口动力煤价格继续上涨，秦皇岛Q5500K动力煤价收于730元/吨，周环比上升21元/吨。
• 供需关系：寒潮导致南方部分电厂负荷高企，耗煤量居高不下，补库意愿强烈，带动动力煤价格继续看涨。
• 政策影响：国家能源集团与下游电厂签订三年中长协，定价机制为“基准价+浮动价”，有助于稳定煤价并保障企业业绩。

2. 焦煤价格高位震荡

• 价格表现：焦煤现货价格稳中上涨，京唐港山西产主焦煤库提价维持在1650元/吨。
• 需求影响：年底煤矿保安全，产量释放有限，低硫高品质煤种稀缺，叠加下游开工率持续上升，焦煤价格维持高位。
• 短期趋势：由于钢价下跌传导至焦炭市场，焦炭价格短期趋弱，但焦煤价格预计高位震荡。

3. 行业表现与投资策略

• 市场表现：上周煤炭板块上涨0.73%，涨幅弱于沪深300指数的2.08%。
• 投资策略：板块经历前期回调，安全边际增强，叠加开春复工及环保限产退出预期，预计存在反弹行情。
• 重点推荐：看好低估值及国企改革催化的煤炭股，包括兖州煤业、潞安环能、西山煤电、陕西煤业、中国神华、山煤国际、露天煤业、神火股份等。

4. 国际煤价动态

• 动力煤：国际动力煤价涨跌互现，纽卡斯尔港动力煤价格上涨1.51%，欧洲ARA港口动力煤价格下跌0.26%。
• 焦煤：国际焦煤价格持平，峰景矿硬焦煤价格为232.50美元/吨，与上周持平。

5. 国内煤价与库存

• 动力煤库存：秦港库存上升，六大电厂库存下降，但可用天数保持在14天。
• 炼焦煤库存：港口库存上升，钢厂库存可用天数持平。

6. 运输情况

• 国内运价：海上煤炭运价全面上涨，秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等航线运价均有上涨。
• 国际运价：BDI指数下跌，反映国际航运市场压力。

关键信息

重点公司基本状况（部分）

行业要闻回顾

• 电煤长协：国家能源集团与七大电力企业签订三年电煤中长期合同，有助于稳定市场秩序。
• 寒潮影响：华东、华中多地电网冬季用电负荷创新高，带动煤炭需求。
• 产能压减：河北2018年将压减煤炭产能1062万吨，焦化产能500万吨。
• 煤矿事故：宁夏灵武煤矿发生坍塌事故，造成3死2伤，具体原因待查。

风险提示

1. 流动性风险：金融监管趋严，利率上行可能打压市场估值与经济需求预期。
2. 政策风险：供给侧改革可能带来行政性调控，存在调控力度过大的风险。
3. 经济风险：经济增速可能不及预期，影响煤炭需求。
4. 新能源替代风险：新能源产业快速发展可能对煤炭需求形成长期替代压力。

投资评级说明

总结

报告指出，尽管大型煤企小幅降价，但动力煤价格仍受供需关系推动维持高位。随着开春复工及环保限产退出，煤炭板块有望迎来反弹。重点推荐低估值及国企改革相关的煤炭股，同时需关注政策调控力度、经济增速及新能源替代等风险因素。