20180909-中泰证券-煤炭行业定期报告_双焦价格继续走强_陕煤回购提升板块投资价值_16页_1mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2018年9月9日发布的煤炭行业定期报告指出，煤炭板块整体表现优于大盘，上周上涨0.5%，而沪深300指数下跌1.7%。双焦价格继续走强，陕西煤业拟回购股份不超过50亿元，进一步提升了板块投资价值。分析师建议增持煤炭板块，认为其供给端健康，估值不高，全年预计呈现低估值波动，看好旺季及政策微调带来的机会。

主要观点

• 动力煤价：整体价格波动不大，以稳为主。产地受环保限产影响，产量缩减，运输成本上升，支撑煤价。港口煤价稳中有升，预计下半年煤价波动区间在600-700元/吨。
• 焦炭价格：自8月初以来累计涨幅达640元/吨，多数钢厂接受第六轮涨价，但部分受环保限产或停产影响的钢厂开始抵触涨价，预计焦价继续提涨空间有限，但库存低位支撑价格高位运行。
• 炼焦煤市场：供应紧张，山西柳林部分煤矿减产或停产，洗煤厂关停，导致主焦煤种供应减少，而下游焦炭行业盈利水平高，补库需求旺盛，炼焦煤价格短期偏强运行。
• 投资策略：推荐业绩较好、低估值的动力煤公司如陕西煤业、中国神华、兖州煤业等；焦化股推荐开滦股份、山西焦化等；焦煤股推荐雷鸣科化、潞安环能等。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：36家
• 行业总市值：761,803百万元
• 行业流通市值：188,839百万元

重点公司基本状况（部分）

行业动态

• 政策调整：江苏省加快化工钢铁煤电行业转型升级，沿江和环太湖独立焦化企业将在年底前关停。
• 陕西煤业：拟回购不超过50亿元的股份，价格不超过10元/股，提升公司股价信心。
• 曹妃甸港口：因库存过高，再次发布疏港通知，提升煤炭周转效率。
• 山东原煤产量：8月份生产原煤1213.5万吨，同比增长17.45%。
• 山西产能提升：通过减量置换、兼并重组等方式，提升先进产能占比。

煤价情况

• 国际煤价：动力煤涨跌互现，焦煤价格全面上升。纽卡斯尔动力煤价格下降3.52%，峰景矿硬焦煤价格上升1.94%。
• 国内动力煤价：港口煤价稳中有升，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于624元/吨，周环比上升2元/吨。山西地区动力煤价格稳中有升。
• 国内炼焦煤价：现货价格环比持平，但供应紧张，山西柳林地区部分煤矿减产或停产，洗煤厂关停，主焦煤种供应减少。
• 焦炭价格：唐山地区二级冶金焦价格上升100元/吨，累计涨幅达640元/吨，部分钢厂开始抵触涨价。

库存情况

• 动力煤库存：秦皇岛港库存上升28万吨至653万吨，六大电厂库存上升18.57万吨至1538.44万吨，可用天数上升0.35天至22.13天。
• 炼焦煤库存：京唐港库存上升0.36万吨至215.36万吨，独立焦化厂总库存上升12.85万吨至778.13万吨，可用天数上升0.08天至15.94天。
• 焦炭库存：样本钢厂焦炭库存上升9.51万吨至402.96万吨，焦化企业焦炭库存上升3.64万吨至19.9万吨。

运输情况

• 国内煤炭运价：秦皇岛至广州、上海、宁波、福州等港口运价全面上升，分别为49.00元/吨、38.30元/吨、54.70元/吨、47.20元/吨，周环比分别上升4.0、1.8、1.1、1.3元/吨。

板块表现

• 煤炭板块整体上涨0.5%，优于沪深300指数的下跌1.7%。
• 个股表现分化，陕西煤业涨幅最大（+7.5%），*ST安泰跌幅最大（-6.3%）。
• 行业PE（TTM，整体法，剔除负值）为9.48，位居全行业第四，同期沪深300为10.89。

风险提示

1. 经济增速不及预期：国内经济去杠杆和美国贸易摩擦可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：为保供应稳价格，可能引发行政性调控手段力度过大。
3. 可再生能源替代风险：水力发电装机规模大，可能对火电形成替代压力，风电、太阳能、核电等新能源快速发展，长期替代影响将持续存在。

投资建议

• 推荐公司：陕西煤业、中国神华、兖州煤业（动力煤）；开滦股份、山西焦化（焦化）；雷鸣科化、潞安环能（焦煤）。
• 评级说明：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，不承担因此产生的任何责任。