20171120-申万宏源-休闲服务行业周报_中青旅再获大额补贴_10月份海南免税继续增长_15页_1mb

休闲服务行业周报总结（2017年11月13日-11月19日）

核心内容概览

行业整体表现

• 休闲服务指数在2017年11月13日至11月19日期间下跌4.21%，相对沪深300指数下跌4.43%，在申万一级行业中排名第18位。
• 旅游综合指数下跌4.11%，景点指数下跌3.19%，酒店指数下跌5.45%，餐饮指数下跌5.94%。
• 资金面收紧，周五资管业务指导意见发布，印证了市场监管趋严的背景。

投资建议

• 短期：以年底行情为契机，关注一季度春节行情的布局，推荐估值较低且业绩确定的标的。
• 中长期：重点关注国企改革背景下传统企业经营效率提升带来的业绩改善，以及大休闲时代中优质旅游资源对存量需求的吸引力。
• 重点推荐：中青旅、中国国旅，同时建议关注首旅酒店、黄山旅游。

主要观点

中青旅与乌镇旅游

• 中青旅子公司乌镇旅游获得7.97亿元财政补贴，主要用于互联网大会配套项目。
• 截至2017年11月16日，已到账5.97亿元，剩余2亿元尚未到账。
• 补贴以资产相关方式确认，未来将根据资产折旧年限分期确认收益，按40年折旧，每年可确认约2000万元投资收益。
• 乌镇作为全国优秀的休闲度假典范，其非门票收入仍有很大挖掘潜力，尤其在散客市场和消费升级趋势下。

海南免税市场

• 2017年1-10月海南离岛免税销售额达63.91亿元，同比增长32.72%。
• 购物人数达186.09万人次，同比增长39.2%。
• 10月份三亚店进店人数超40万（+19%），购物人数超10万（+45%），购物转化率提升，客单价上涨推动销售额持续增长。

关键信息

上周个股表现

• 涨跌幅前3名：
  • 大连圣亚：+3.44%
  • 曲江文旅：-1.11%
  • 锦江股份：-1.23%
• 涨跌幅后3名：
  • 凯撒旅游：-10.10%
  • 大东海A：-10.50%
  • 国旅联合：-11.79%
• 换手率前3名：
  • 天目湖：104.31%
  • 国旅联合：12.46%
  • 凯撒旅游：10.17%
• 换手率后3名：
  • 长白山：1.72%
  • 三湘印象：1.55%
  • 云南旅游：1.32%

下周大事追踪

• 11月20日：中弘股份、全新好召开股东大会。
• 11月21日：张家界召开股东大会。
• 11月22日：中国国旅召开股东大会。

海外数据

• Airbnb：第三季度营收同比翻倍，达到10亿美元，盈利状态良好，有望在明年启动IPO。
• HRS数据：三季度中国酒店价格逆势下行，澳门降幅最大（-28.9%），上海、北京、杭州、青岛降幅在5%以内。
• 免税品牌：Duty Zero bycdf在香港国际机场举行全球首发仪式，为CDFG首次在大陆以外地区运营大型国际机场免税店。

行业重点公司估值

• 景区类：
  • 黄山旅游：估值30倍，评级为增持。
  • 丽江旅游：估值17倍，评级为增持。
  • 峨眉山A：估值28倍，评级为买入。
  • 张家界：估值48倍，评级为增持。
  • 宋城演艺：估值33倍，评级为买入。
  • 中青旅：估值30倍，评级为买入。
• 酒店类：
  • 首旅酒店：估值40倍，评级为增持。
  • 岭南控股：估值107倍，评级为增持。
  • 金陵饭店：估值77倍，评级为增持。
• 旅行社类：
  • 凯撒旅游：估值50倍，评级为买入。
  • 腾邦国际：估值43倍，评级为买入。
  • 众信旅游：估值41倍，评级为买入。
• 免税类：
  • 中国国旅：估值46倍，评级为增持。

公司公告更新

• 长白山：拟发行可转债不超过3.5亿元，用于火山温泉部落二期建设。
• 腾邦国际：拟将公司名称改为“腾邦国际商业服务集团股份有限公司”，增资全资子公司融易行，设立旅游产业投资基金。
• 锦江股份：通过收购控股子公司少数股东股权暨关联交易的议案。
• 华天酒店：股东股份被质押，部分资产进行抵押贷款，注销全资子公司长沙华盾酒店管理有限责任公司。
• 众信旅游：获证监会批准发行7亿元可转债。
• 中青旅：收到桐乡市财政局7.97亿元财政补贴，部分到账。
• 三湘印象：董事长增持股份，持股比例达32.3807%。
• 九华旅游：将2000万元闲置资金用于结构性存款。
• 西藏旅游：权益有变动，回复证监会审查意见。
• 曲江文旅：华侨城收购案获商务部不实施进一步审查通知。

风险提示

• 景区客流不及预期。
• 在建项目进度不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对市场表现强于20%。
• 增持：证券相对市场表现强于5%-20%。
• 中性：证券相对市场表现-5%至+5%。
• 减持：证券相对市场表现弱于5%。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
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信息披露

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