20190922-兴业证券-休闲服务行业周报：海南免税中秋节高增长，九寨沟或在国庆节重新开放_14页_909kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了2019年9月16日至9月22日期间，中国餐饮旅游行业的市场表现、重点公司动态、行业趋势及投资建议。整体来看，旅游板块在市场中表现优于沪深300指数，部分重点个股涨幅显著，同时行业估值处于历史低位，具备投资价值。

主要观点

• 市场表现：申万休闲服务指数在该周上涨1.92%，位列申万28个一级行业涨幅第4位，显示行业整体表现较好。
• 个股表现：天目湖涨幅最大（+7.11%），而三湘印象、西安旅游、平潭发展等跌幅较大。
• 行业趋势：
  • 免税行业：海南离岛免税销售在中秋假期表现亮眼，销售金额同比增长46.28%。
  • 景区与酒店：多地景区门票降价，符合政策导向，旅游消费结构向服务、文化、餐饮等转移。
  • 在线旅游：携程拓展国外市场，拼多多邀请旅游商家入驻，显示行业在数字化转型中持续发力。
  • 交通发展：大兴机场快线即将开通，提高旅客出行效率，对旅游行业形成利好。
• 估值分析：旅游行业整体PE（TTM）为32.2X，低于历史均值，估值处于低位，具备吸引力。
• 投资建议：分析师推荐了多个具备成长潜力的公司，包括中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、广州酒家、天目湖、中青旅等，主要基于其业绩稳健增长、业务扩展、行业前景等。

关键信息

重点公司及评级

重点推荐个股

• 中国国旅：免税业务持续高增长，销售目标提升，门店布局加快，未来发展前景良好。
• 宋城演艺：已进入新一轮成长周期，项目不断落地，业绩有望持续增长。
• 首旅酒店：估值处于底部，新开店及RevPAR增长可带来业绩提升，且受益于世园会等利好。
• 锦江股份：中端门店及加盟店收入占比提升，RevPAR增长显著，盈利能力有望改善。
• 广州酒家：通过异地扩张和品牌推广，提升市场占有率和品牌影响力。
• 天目湖：地理位置优越，提供一站式旅游服务，外延布局值得期待。
• 中青旅：景区客单价提升，公司治理优化，未来增长潜力较大。

上市公司动态

• 凯撒旅游：控股股东计划减持股份，可能引发股权结构变化。
• 锦江酒店：与关联方共同设立合资公司，推动资源整合。
• 云南旅游：拟转让世博花园酒店，探索资产证券化融资。
• 大连圣亚：股东减持股份，同时面临司法冻结问题。
• 众信旅游：受多种不利因素影响，业绩下滑，但19年或有反转机会。

沪港通持股变动

• 中国国旅减持0.23%至12.39%
• 首旅酒店增持0.05%至10.68%
• 中青旅增持0.15%至3.67%
• 宋城演艺增持0.07%至2.13%
• 锦江股份增持0.10%至0.83%

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 门票及景区业务降价风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 极端天气及疫情等不利因素影响
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 二级股票市场的系统性风险

投资建议

分析师认为，旅游行业在中长期具备良好的发展前景，建议重点关注免税、演艺、酒店及餐饮等领域的头部企业，因其具备核心竞争力、稳健盈利能力和成长空间。同时，应关注政策导向和行业趋势，如景区门票降价、消费结构转型、数字化转型等。

结构清晰总结

1. 市场表现

• 申万休闲服务指数上涨1.92%，优于沪深300。
• 天目湖、大连圣亚、凯撒旅游涨幅较大；三湘印象、西安旅游、平潭发展跌幅较大。

2. 行业趋势

• 免税行业：海南离岛免税销售高增长，政策利好。
• 景区与酒店：多地景区门票降价，推动消费结构优化。
• 在线旅游：携程、拼多多等平台拓展市场，推动行业数字化。
• 交通发展：大兴机场快线即将开通，提升出行效率。

3. 重点公司动态

• 凯撒旅游：控股股东计划减持，可能影响股权结构。
• 锦江酒店：与关联方合作，推动资源整合。
• 云南旅游：拟转让世博花园酒店，探索资产证券化。
• 大连圣亚：股东减持，同时面临司法冻结。
• 众信旅游：业绩受多重因素影响，但19年或有反转。

4. 投资建议

• 推荐关注免税、演艺、酒店、餐饮等领域的头部企业。
• 重点推荐：中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、广州酒家、天目湖、中青旅等。
• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级标准基于相对市场表现。

5. 风险提示

• 需关注系统性风险、政策风险、公司治理风险、商誉减值等。
• 建议投资者在决策时考虑多种因素，包括市场、政策、行业趋势等。