20211011-万联证券-休闲服务行业周观点_国庆文旅市场表现平稳_离岛免税大超预期_9页_1mb

国庆文旅市场表现平稳，离岛免税大超预期

核心内容概述

2021年国庆期间，中国文旅市场整体表现平稳，国内旅游出游人数和收入虽同比略有下降，但恢复至疫前同期的70.1%和59.9%。与此同时，海南离岛免税市场表现亮眼，6天总销售额达16.35亿元，同比2020年增长75%，同比2019年增长359%，远超市场预期。休闲服务行业在9月27日至10月10日期间表现出色，申万休闲服务指数上涨7.26%，跑赢上证综指7.84个百分点，排名申万28个一级行业第3。

主要观点

1. 市场表现

• 上证综指：下跌0.58%
• 申万休闲服务指数：上涨7.26%，跑赢大盘
• 子板块表现：
  • 餐饮：上涨0.26%
  • 酒店：上涨5.25%
  • 旅游综合：上涨8.67%
  • 景点：上涨1.09%
  • 教育服务：下跌3.41%
• PE估值：
  • 酒店：178.44
  • 景点：157.01
  • 旅游综合：52.01
  • 教育服务：108.24

2. 国庆文旅数据

• 全国国内旅游出游：5.15亿人次，同比减少1.5%，恢复至疫前同期的70.1%
• 国内旅游收入：3890.61亿元，同比减少4.7%，恢复至疫前同期的59.9%
• 游客满意度：达85.5
• 红色旅游、亲子游、研学游：成为假日热门
• 民航运输情况：
  • 旅客运输量：929.14万人次
  • 航班正常率：93.35%
  • 平均客座率：73.7%
  • 热门出发地：广州、深圳、成都、北京、重庆、上海
  • 热门到达地：成都、重庆、广州、深圳、西安

3. 海南离岛免税表现

• 总销售额：16.35亿元（10月1日至6日）
• 同比2020年：增长75%
• 同比2019年：增长359%
• 带动效应：促进店内有税商品销售和餐饮消费增长

4. 投资建议

• 短期：
  • 酒店、景区、旅行社等弹性较大的板块龙头表现突出
  • 受益于消费回流和免税新政的免税板块值得关注
• 中长期：
  • 具备优质成长性的免税、演艺主题公园板块龙头前景较好

5. 教育行业动态

• “双减”政策落地：K12校外培训监管升级，政策风险加大
• 政策支持方向：可关注职业教育（职教）龙头
• 其他政策：
  • 贵州省将游泳纳入中考体育自选项目
  • 中央财政提高农村义务教育学生膳食补助标准
  • 河南省将心理健康课列入中小学必修课

关键信息

• 旅游行业复苏：受压抑的旅游需求转向国内市场，景区和酒店业绩改善显著，但零星疫情延缓复苏进程
• 免税板块爆发：海南离岛免税市场表现强劲，远超预期，成为国庆期间的亮点
• 行业风险提示：
  • 自然灾害和安全事故风险
  • 政策风险（如免税专营政策、签证政策变化）
  • 投资并购整合风险

上市公司重要公告

风险提示

• 自然灾害和安全事故风险：旅游行业受游客流动性和异地性影响，应对复杂
• 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策调整，可能影响企业收益
• 投资并购整合风险：行业并购增加，整合难度加大，存在团队融合和经营风险

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

评级说明

本报告采用相对评级体系，建议投资的相对比重，不构成买卖决策依据。投资者应结合自身情况和完整报告进行决策。