20190714-兴业证券-休闲服务：2019H1海南离岛免税销售情况解析_5页_400kb

海南离岛免税销售情况分析（2019H1）

核心内容

2019年上半年，海南离岛免税销售表现强劲，整体旅客人数、销量及销售额均实现显著增长，显示出政策推动下免税消费市场的持续活跃。同时，新设免税店如日月广场和博鳌东屿岛也展现出强劲的市场潜力。

主要观点

1. 全体销售数据增长

• 旅客人数：2019年上半年，海南离岛免税监管购买旅客人数达169.79万人次，同比增长15.98%。
• 销量：免税品销量为893.65万件，同比增长27.54%。
• 销售额：销售金额为65.82亿元，同比增长26.56%。

2. 热销品类集中

• 化妆品、箱包、手表为海南离岛免税的三大热销品类。
• 化妆品占据总销售额的54.22%，成为最畅销商品。

3. 分渠道销售情况

• 三亚海棠湾：销售额达49.98亿元，同比增长24%。
• 海口美兰机场：销售额为11.77亿元，同比增长0.71%。
• 日月广场：销售额为3.66亿元，表现突出。
• 博鳌东屿岛：销售额为0.42亿元，仍处于起步阶段。

4. 日月广场表现亮眼

• 日月广场免税店自2019年1月19日开业至6月底，仅4个半月便取得显著成绩。
• 2019年1月19日至6月30日，其销售额占海口整体销售额的30.64%，其中五一和端午节期间销售额占比超过30%。

5. 免税购物率提升

• 免税购物人次同比增长15.98%，达到169.79万人次。
• 人均消费额同比增长9.12%，达到3876.55元/人次，显示消费者在免税购物上的支出意愿增强。

6. 政策推动作用明显

• 海南离岛免税政策已覆盖“空、海、铁”三种离岛方式。
• 海口海关对免税品进行全过程动态监管，确保政策有效执行。
• 新设免税店与原有免税店共同推动销售增长，尤其日月广场和博鳌东屿岛的设立显示出政策对市场潜力的持续激发。

7. 对中国国旅的推荐

• 当前海免虽未纳入中免体系，但中免仍享有其供货的批发利润。
• 未来若中免顺利收购海免，将同时获得批发利润和并表带来的业绩增长，因此持续推荐中国国旅。

关键信息

• 海南整体销售额：2019H1为65.82亿元，较2018H1增长26.56%。
• 海南整体旅客人数：2019H1为169.79万人次，较2018H1增长15.98%。
• 人均消费额：2019H1为3876.55元/人次，较2018H1增长9.12%。
• 美兰机场销售情况：接待购物旅客63万人次，销售数量超170万件；其中线上购物人数超4万人次，提货件数超16万件。
• 居民旅客消费增长：在美兰机场免税店消费总额同比增长14%。

风险提示

• 系统性风险：可能影响整体市场表现。
• 政策风险：政策变动可能对免税业务产生影响。

投资建议

• 投资评级：推荐（维持）
• 股票评级：持续推荐中国国旅，基于其在免税供应链中的优势及未来收购海免的预期。

总结

2019年上半年，海南离岛免税市场在政策支持下持续增长，尤其在化妆品、箱包、手表等品类表现突出。三亚海棠湾免税店仍保持强劲增长，日月广场和博鳌东屿岛作为新设免税店，展现出强劲的市场潜力。整体购物人次和人均消费额均实现显著提升，显示出海南免税市场的发展势头。建议持续关注中国国旅在免税业务中的表现及未来收购海免的进展。